文章核心观点 - 威瑞森虽过去五年股价下跌、业务增长乏力且债务高企，但当前估值低、股息率高，2024年业务有改善迹象，适合追求稳定收益的价值投资者，不适合追求高增长的激进投资者 [1][2][10] 公司现状 - 作为美国顶级电信公司，是稳定收益标的，远期股息收益率达6.4%，但过去五年股价下跌超30%，含股息再投资总回报率为 -9% [1] - 2023年消费者和企业业务营收占比分别为76%和22%，过去五年两项业务营收增长波动且2023年出现下滑，综合营收增长也不佳 [2][3] - 2023年消费者业务新无线用户增长慢于竞争对手，消费者有线业务停滞，企业无线和有线业务受宏观因素影响增长受限 [3] 业务改善 - 2024年前九个月消费者营收同比增长0.9%，企业营收下降2.1%，总营收增长0.3%，消费者业务复苏得益于本地化激励、营销活动等 [4] - 2024年前九个月无线零售客户流失率降至1.62%，无线业务EBITDA利润率升至43.4%，得益于裁员和成本削减措施 [5][6] - 全年预计无线服务营收增长2% - 3.5%，调整后EBITDA增长1% - 3%，调整后EPS下降0% - 4.5%，分析师预计总营收持平、调整后EPS下降2% [6] 财务状况 - 2024年前九个月自由现金流达145亿美元，与2023年同期基本持平，轻松覆盖82亿美元的股息支付 [7] - 2024年第三季度末净无担保债务与调整后EBITDA比率为2.5，较上年的2.6略有下降 [8] 投资建议 - 低估值和高股息限制下行风险，利率下降时是债券或定期存单的有吸引力替代选择，适合收益型投资者 [10] - 不适合追求持续跑赢市场的激进投资者，追求高收益的投资者应寻找更具增长潜力的公司 [10][11]