文章核心观点 - C3.ai虽曾是热门科技股，但面临客户集中、盈利、竞争和管理等问题，近期上涨或因生成式AI股票热潮，难以短期内为投资者带来巨额收益，建议在近期上涨后卖出 [12] 公司概况 - C3.ai是企业人工智能软件提供商，四年前上市，发行价42美元，上市不到一个月股价涨超四倍至177.47美元，2022年底跌至约10美元，近两年反弹至约38美元但难超发行价 [1][2] - 公司开发可直接接入组织现有基础设施的AI算法，提供独立模块，原通过订阅服务收费，2022年转向基于使用量收费 [3] - 主要服务政府、金融、能源和工业大客户，大部分收入来自与能源巨头贝克休斯的合资企业，该合作在2024财年占其收入35%，预计2025财年占32%，但合作将于2025财年末到期且未续约 [4][5] 面临问题 - 与贝克休斯的关键合作到期未续约，贝克休斯过去两年在协商降低最低收入承诺并减持C3.ai股权 [5] - 面临来自微软Azure、谷歌云、亚马逊云等云平台的第一方AI服务、Salesforce等多元化大数据平台以及UiPath等机器人流程自动化公司的竞争，OpenAI的ChatGPT等生成式AI工具可能扰乱其商业模式 [6] - 存在管理问题，上市后换了四位首席财务官，多次更改客户增长指标，去年放弃短期非GAAP盈利目标，转向开发生成式AI市场工具 [7] 增长情况 - 过去五个财年收入增长不稳定，2020财年激增，2021财年因疫情放缓，2022财年加速，2023财年停滞，2024财年再次加速，预计2025财年增长22% - 28% [8][9] - 分析师预计2024财年至2027财年收入复合年增长率为21%，归因于新的美国政府合同、与州和地方政府的新交易、能源行业需求增加以及生成式AI业务的逐步增长，还期望通过与微软Azure的“战略联盟”接触更多云客户 [10] 财务指标 - 2025财年上半年调整后毛利率同比扩大1个百分点至70%，但预计未来几个季度新生成式AI试点项目的推出将压缩该指标 [11] - 分析师预计公司在可预见的未来按GAAP和非GAAP标准都将处于严重亏损状态 [11] 估值与建议 - 企业价值42亿美元，今年市销率为11倍，对于仍存在严重客户集中和盈利问题的公司来说估值较高 [12]