文章核心观点 - 公司受益于疫情后美国现场娱乐场所的复苏，但拉斯维加斯的赌博业务已接近峰值，未来五年的增长将依赖于开拓新的国际市场，尤其是日本市场 [1][4][6] 业务现状 - 公司第三季度收入同比增长5%，达到创纪录的42亿美元，主要得益于澳门健康限制的放宽，澳门市场是公司最后一个恢复到2019年水平的业务板块 [2] - 公司通过子公司MGM Macau在中国市场拥有业务，持有MGM Cotai和MGM Macau等高端度假村的部分股权，并与当地合作伙伴共同经营 [3] - 公司在美国拉斯维加斯是最大的赌场运营商，并在美国中小城市拥有区域性赌场度假村，业务多元化有助于抵御单一市场的疲软 [3] 未来五年的展望 - 澳门和拉斯维加斯作为全球顶级赌博中心，市场已成熟，投资者不应期望长期大幅增长，未来五年赌场活动可能回归历史常态 [4] - 赌博行业作为可自由支配支出，需求受经济周期影响，经济紧张时人们会减少此类支出，尽管高盛分析师预测未来12个月经济衰退概率仅为15%，但未来几年风险可能上升，公司增长可能依赖于开拓新市场 [5] 日本市场的发展 - 公司在2023年4月获得官方认证，将在日本大阪的人工岛上开发一个100亿美元的集成度假村，该项目将与当地合作伙伴Orix Corporation合作，预计2029年开业，分析师估计第一年运营收入可达50亿美元 [6] - 该项目虽然对公司增长有积极影响，但考虑到公司2023年全年收入为81亿美元，且将与合作伙伴分享日本市场收入，投资者不应期望该项目带来革命性变化 [7] 股票吸引力 - 公司股票的吸引力在于其低估值，当前市盈率约为14，远低于标普500指数的23倍，尽管面临销售放缓和周期性业务模式，但这一折扣似乎已反映了大部分长期挑战 [8] - 公司通过股票回购计划向股东返还价值，今年以来已回购13亿美元的股票，自2021年以来流通股减少了40%，这有助于提高每股收益并增加投资者的持股比例，总体来看，公司低估值和大规模回购使得股票在未来五年内有望上涨 [9]