股价表现 - 富国银行(WFC)股价年初至今上涨46.3%，高于行业平均涨幅44.4%，表现优于摩根大通(JPM)和摩根士丹利(MS) [1] - 该股目前交易价格高于50日均线，显示投资者看涨情绪 [4] 合规问题进展 - 富国银行CEO在2024年高盛美国金融服务会议上表示，公司在解决合规问题上取得进展，已制定详细计划并获得监管机构认可 [8] - 公司接近满足监管要求，可能于2025年上半年解除1.95万亿美元的资产上限 [9] - 2024年2月，与不安全销售行为相关的2016年同意令被终止，为解除资产上限迈出重要一步 [10] 成本控制措施 - 自2020年第三季度以来，公司采取裁员、关闭分支机构等措施，2024年第三季度员工人数较2020年同期减少近25% [11] - 截至2024年9月30日，分支机构数量从2020年第三季度的5,229家减少至4,196家 [12] - 非利息支出在2024年第三季度较2020年同期下降13.8% [12] 利率环境影响 - 美联储自9月以来两次降息，目前联邦基金利率为4.5-4.75%，预计本周FOMC会议有97.1%概率再降息25个基点 [13] - 高利率环境导致融资成本上升，压缩净息差(NIM)，预计2024年净利息收入(NII)同比下降9% [14][15] - 随着美联储继续降息，预计将支持NIM扩张 [15] 资本分配 - 2024年7月，公司将季度股息提高14%至每股0.4美元，过去五年已五次提高股息 [16] - 年化股息增长率为10.8%，派息率为30% [17] - 2023年7月批准300亿美元股票回购计划，2024年前九个月已回购超过150亿美元股票 [17] - 截至2024年9月30日，流动性覆盖率为127%，超过100%的监管最低要求，流动性资产总额达1,855亿美元 [18][19] 分析师预期 - 过去60天，2024年和2025年盈利预期上调，2024年预计同比下降2.9%，2025年预计增长3.9% [20] - 当前季度(2024年12月)每股收益预期为1.32美元，下季度(2025年3月)为1.19美元 [22][24] 估值水平 - 富国银行12个月远期市盈率为12.89倍，低于行业平均的14.16倍 [26] - 估值显著低于摩根士丹利(16.20倍)和摩根大通(14.28倍) [28] 投资建议 - 解决合规问题将有助于解除资产上限，支持贷款业务扩张 [29] - 成本控制措施将推动利润增长，充裕的流动性和资本状况支持可持续的资本分配 [29][30] - 美联储降息将长期支持净利息收入和净息差增长，当前估值水平具有吸引力 [30]