文章核心观点 - 因投资者看好公司购买比特币策略及比特币屡创新高，MicroStrategy股价自年初以来涨幅超400%，虽被视为比特币代理但涨幅远超比特币，不过其业绩可持续性遭部分投资者质疑 [1][8][9] 公司表现 - 公司今年各季度未盈利，2020年比特币近1.1万美元时首次购入，此前时任CEO曾称比特币“时日不多” [4] - 公司自2024年初以来股价涨幅超400%，而同期比特币涨幅约125% [1][8][10] - 公司股票走势总体与比特币同向，但因使用杠杆股价涨幅远超比特币 [10] - 截至12月15日公司持有43.9万枚比特币，占比特币总量超2%，是仅次于贝莱德iShares Bitcoin Trust的第二大机构持有者 [11] - 去年底公司比特币与稀释后流通股比例为0.91，截至12月15日升至1.57，同比变化即比特币收益率为72.4% [12] 公司策略 - 公司用发行股票或债务的方式融资购买更多比特币，计划三年内通过这些方式筹集420亿美元 [1][6] - 公司用少量现有比特币储备支持发行股权或零息债券，通过简单套利购买更多比特币 [6] - 公司发行30亿美元由6亿美元比特币支持的五年期零息债券，购买30亿美元比特币，前期获24亿美元套利收益，长期投资回报翻倍或四倍 [16] 市场观点 - 分析师因比特币前景乐观和公司杠杆策略看好股价进一步上涨，但部分投资者因杠杆问题认为股价涨幅不可持续 [9] - Galaxy Digital CEO预计比特币相关股票如MicroStrategy因杠杆会比比特币本身有更剧烈回调 [14] - 伯恩斯坦分析师称公司是“比特币杠杆投资”，将目标股价从290美元上调至600美元，认为长期债务可缓冲还款和比特币价格波动，发行股票偿债对股权稀释有限 [17][18] - 卖空机构Citron Research看好比特币但做空MicroStrategy，认为其股价过热且交易量与比特币基本面脱节 [19] 公司动态 - 此前鲜为人知的公司因大量押注比特币受关注，现加入纳斯达克100指数，追踪该指数的ETF需调整投资组合纳入该公司 [2][3] - 公司董事长称其为比特币金库运营公司，自2020年以来已44次购买比特币 [11] - 公司用“比特币收益率”衡量比特币投资成功，该指标可辅助投资者理解公司发行股票或可转换证券购买比特币的决策 [4][5] - 公司越来越依赖发行股票购买比特币，发行可转换债券时购买者有按特定价格转换为股票的选择权 [15]