文章核心观点 公司宣布以10.75亿美元收购Westbrick Energy Ltd，预计2025年第一季度完成交易完成后公司将成为约13.5万桶油当量/日的实体，超80%产量来自全球天然气业务此次收购具有增值和协同效应，能提升公司运营规模和全周期利润率，增加自由现金流，增强长期资本回报能力 [41][2][30] 各部分总结 收购亮点 - 收购约110万英亩（净77万英亩）土地和四座运营气厂，与公司现有资产相邻互补，预计产生运营和财务协同效应 [31] - 2025年预计稳定年产量达5万桶油当量/日，同比增长5%，预计产生超1.1亿美元年度自由现金流，收入约50%来自液体，50%来自天然气 [32] - 基于远期价格，2025年预计年度净营业收入2.75亿美元，NOI倍数约3.9倍，2026年预计增至3.3亿美元，倍数压缩至3.3倍 [33][34] - 新增超700个高质量钻井位置，半周期内部收益率在40%至超100%之间 [34] - 证实已开发生产（PDP）和证实加可能（2P）储量分别估计为9200万桶油当量（75%为天然气）和2.56亿桶油当量（74%为天然气），PDP储量每桶收购价格为11.70美元 [35] - 税前PDP储量在10%折现率下净现值估计为10亿美元，超收购价格90% [36] - 过去五年公司债务减少超10亿美元，此次收购将使2025年每股过剩自由现金流增加15% [37] 交易细节 - 公司将收购Westbrick所有已发行和流通股份，股东可选择最多获得170万股公司普通股，价值不超2500万美元 [38] - 收购资金来自公司未动用的13.5亿美元循环信贷额度、2.5亿美元定期贷款和3亿美元过桥贷款交易完成后，预计净债务20亿美元，2025年底净债务与资金流比率为1.5倍，流动性约5亿美元 [39] 收购后展望 - 交易完成后，公司将成为约13.5万桶油当量/日的实体，超80%产量来自全球天然气业务假设2025年第一季度中旬完成收购，公司预计2025年总产量在12.6万至13.3万桶油当量/日之间，资本支出在7.25亿至7.75亿美元之间 [2][42] - 基于2025年第一季度中旬完成收购和远期商品价格，公司预计2025年资金流为12亿美元（每股约7.80美元），自由现金流约4.5亿美元（每股约2.90美元）预计2025年底净债务约18亿美元，净债务与资金流比率为1.5倍 [44] 收购后亮点 - 公司在深盆地区域净土地面积超110万英亩，成为该地区第五大生产商，提升运营规模，降低成本，提高资本效率 [45] - 收购资产将吸引资本，实现近期资产升级，提供能维持超15年产量平稳的优质库存 [46] - 短期内资本回报绝对值相当，中长期对股东资本回报有积极影响 [46] 其他信息 - 基金运营现金流（FFO）用于评估各业务部门对公司创收能力的贡献，自由现金流（FCF）和过剩自由现金流（EFCF）与经营活动现金流可比，均为非GAAP财务指标 [5][11] - 2024年11月21日，2025年和2026年部分商品远期价格及汇率信息公布 [6] - 公司将于2024年12月23日举办电话会议和网络直播介绍收购情况，提供参与方式和回放信息 [8] - TD Securities Inc.为公司收购的独家财务顾问，Dentons Canada LLP为法律顾问RBC Capital Markets和Scotiabank为Westbrick的联合财务顾问，Osler, Hoskin & Harcourt LLP为法律顾问 [7]