文章核心观点 - 能源传输（Energy Transfer）和MPLX是两个顶级的主有限合伙企业（MLP），MPLX目前提供更高收益的派息且可能继续高速增长，是当下更具吸引力的收益型投资选择 [1][12] 公司收益情况 - 主有限合伙企业（MLP）能将现金流的很大一部分分配给投资者，通常提供较高股息收益率 [1] - 能源传输目前收益率接近7%，MPLX超过8%，两家公司派息基础稳固，因其现金流稳定且财务状况良好 [2] 公司业务模式 - 能源传输是中游行业巨头，资产组合多元化且均衡，90%的收益来自基于费用的现金流，由长期合同和政府监管的费率结构保障 [3] - MPLX规模和多元化程度不及能源传输，但商业模式相似，多数资产产生基于费用的现金流，有政府监管费率结构和与能源公司的长期合同支持 [3] 公司财务状况 | MLP | 分配覆盖率 | 杠杆率 | | --- | --- | --- | | 能源传输 | 1.9倍 | 4.0 - 4.5倍 | | MPLX | 1.5倍 | 3.4倍 | [4] - MPLX杠杆率远低于稳定现金流可支撑的4.0倍范围，使其能向投资者返还更多现金，近期分配增加12.5%，且今年已回购2.26亿美元单位 [4] - 能源传输留存额外现金以加强资产负债表，有望实现杠杆率处于4.0 - 4.5倍目标范围的下半区，预计在满足分配增长和资本支出计划后，用额外自由现金流优先回购单位 [5] 公司发展项目 - MPLX有多个扩张项目预计2026年前投产，如建设天然气管道和加工厂等，这些项目将带来增量现金流，且公司有财务灵活性进行新投资 [6][7] - 能源传输有多个扩张项目预计2026年前投产，包括Nederland Flexport扩建项目和27亿美元的Hugh Brinson管道，还有其他重大项目在开发中，且是中游行业整合者，有财务灵活性进行收购 [8][9][10] 公司投资建议 - 能源传输和MPLX都是追求被动收入者的优质选择，能源传输承诺每年将收入流提高3% - 5%，MPLX目前收益率更高、派息增长更快 [11] - MPLX目前提供更高收益的派息且可能继续高速增长，是当下更具吸引力的收益型投资选择 [12]