文章核心观点 - 过去10年Visa股票涨幅近380%，展现出稳定增长、宽护城河和经济下行期的韧性，虽面临宏观、竞争和监管挑战，但未来仍有增长潜力，预计未来10年股价可能上涨145%至约784美元每股 [1][3][6] 公司发展情况 - 过去10年Visa股票涨幅近380%，同期标普500涨幅不到190% [1] - 2014财年至2024财年公司收入复合年增长率（CAGR）为11%，每股收益（EPS）复合年增长率为16% [3] - 公司仅负责通过全球信用卡处理网络路由支付，每笔交易收取约1.5%-3.5%的刷卡费，与发卡机构分成后留作收入，这种轻资产模式使其能快速扩张且信用风险较低 [14] 公司竞争格局 - Visa与万事达在信用卡支付网络领域近乎双寡头垄断，大多数企业愿意支付刷卡费以接触更多客户，数字支付行业难以对其造成颠覆 [9] - 公司面临的直接竞争较小，万事达卡市场份额较小，美国运通既是银行又是发卡机构且目标客户群体较小，但“先买后付”平台如Affirm可能会抢走一些年轻和低收入消费者 [4] 公司面临挑战 - 宏观层面需应对消费者支出的通胀逆风，美联储2025年减少降息的预期表明通胀尚未得到控制 [10] - 监管层面过去二十年来一直面临降低刷卡费的压力，今年3月与商家团体初步达成降费协议但6月被法官驳回，可能限制长期增长潜力 [11] - 支付平台如PayPal和Zelle可直接连接银行账户，美联储推出即时支付系统FedNow，支付市场碎片化可能侵蚀公司业务和客户 [16] 公司未来展望 - 分析师预计2024财年至2027财年公司收入和EPS复合年增长率分别为10%和13%，2023年至2032年全球信用卡支付市场复合年增长率为8.8%，保守预计2024年至2035年公司EPS复合年增长率为10% [12] - 假设公司保持稳定增长且最后一年市盈率为28倍，未来十年股价可能上涨145%至约784美元每股 [6]