文章核心观点 - 数字媒体技术公司Adobe 12月股价下跌13.8%，原因是第四季度财报和业绩指引不佳，且围绕其人工智能战略下的盈利和现金流未来方向存在重大争议 [1] 公司业务情况 - 公司是一家软件公司，提供数字媒体解决方案，帮助创意人员创作和发布内容，最重要产品是Adobe Creative Cloud，还销售“数字体验”解决方案，帮助用户衡量、监控和优化客户体验 [2] 公司财务指标 - 公司毛利率89%，调整后营业利润率46.6%，自由现金流利润率36.6%，2024年数字媒体平均经常性收入同比增长13%，商业模式可扩展 [3] - 2024年公司产生近79亿美元自由现金流，基于2024年自由现金流的市盈率为24.6倍，对于商业模式可扩展的公司来说不算贵 [4] 公司业绩指引 - 投资者更关注公司及其股票的未来走向，华尔街分析师因Adobe 2025年业绩指引（数字媒体平均经常性收入增长11%）而降低其目标价，分析师期望公司凭借不断增长的人工智能解决方案实现更多增长 [5] 公司AI战略争议 - 一方面，有人认为公司应更好地对创意人工智能解决方案Firefly进行货币化，在人工智能应用定价方面有显著增长机会，但目前Firefly在线人工智能艺术生成器免费（高级选项收费），这让一些投资者失望 [6] - 另一方面，创意领域竞争激烈，若公司对人工智能解决方案激进定价，可能会失去订阅用户，且人工智能工具可能减少关键客户对创意人员的需求，进而降低对其软件的需求，这场争议短期内不会解决，业绩指引的失望导致12月股价下跌 [7]