文章核心观点 机构股东服务公司（ISS）建议空气化工产品公司（Air Products）股东投票支持Mantle Ridge提名的董事候选人，对公司提名的部分候选人投反对票，认为公司现任董事会未能“妥善监督”可信的继任计划，需要进行变革以创造长期价值 [1] 分组1：ISS建议及立场 - ISS建议股东对公司提名的Seifi Ghasemi、Charles Cogut和Edward L. Monser投“反对”票，对Mantle Ridge提名的Andrew Evans、Paul Hilal和Dennis Reilley投“支持”票，并表示Tracy McKibben“具备担任APD董事会成员的资格” [1] - ISS认为公司对Eduardo Menezes资格的描述“充其量是不诚实的” [1] 分组2：Mantle Ridge观点 - Mantle Ridge认为空气化工产品公司当前问题的根源在于Ghasemi的根深蒂固、对公司的掌控以及现任董事会未能有效履行治理职责 [1] - Mantle Ridge认为重组后的董事会，加入四名股东提名的候选人，将最有能力领导真正的CEO继任过程，为股东创造巨大的长期价值 [1] - Mantle Ridge敦促股东在蓝色代理卡上对其四名董事候选人投“支持”票，对公司提名的Charles Cogut、Lisa A. Davis、Seifollah “Seifi” Ghasemi和Edward L. Monser投“反对”票 [1][7] 分组3：公司业绩表现 - 自公司实施资本部署战略以来，资本回报率下降，总股东回报率（TSR）显著低于两个最接近的同行和更广泛的市场 [3] - 在Mantle Ridge公开持仓之前，公司的市盈率倍数远低于同行，反映出投资者对公司战略的怀疑 [3] - 公司的TSR在可衡量的每个时期都低于同行，在Ghasemi任期内整体也是如此，尽管他最初上任时成功扭转了业务局面 [5] 分组4：董事会继任计划问题 - 董事会似乎将决定Ghasemi继任者的控制权让给了他本人，并在所谓开始广泛寻找合格CEO继任者后不久，给Ghasemi延长了一份无固定期限的合同，导致公司现在有一位80岁的CEO，却没有可信的继任计划供投资者评估 [5] - 董事会独立成员似乎失去了对非紧急CEO继任规划过程的控制，没有可信地履行管理CEO继任过程的责任 [5] - 董事会对总裁候选人要求有上市公司CEO经验的做法也引发了对该方法可行性的质疑 [5] 分组5：项目执行问题 - 公司的大型项目超出传统业务范围，导致关键指标恶化和投资者情绪低落，驱动TSR表现不佳 [5] - 多个项目出现预算增加、延迟等问题，如World Energy预算从20亿美元增加到25亿美元，Louisiana Blue从45亿美元增加到70亿美元，且都有延迟 [5] - 投资者跟踪项目进展困难，公司对直接问题常给出模糊答案，取消和项目延迟也不主动公布 [5] 分组6：Mantle Ridge候选人资格 - ISS认为Mantle Ridge提名的候选人具备帮助董事会解决战略和继任规划监督问题的技能和经验 [11] - 新主席领导下的重组董事会能更好地推进继任规划，公正评估董事会确定的CEO继任候选人以及Mantle Ridge提名的Menezes [11] - Reilley在工业化学公司的多年经验和担任Praxair CEO的经历，使他最适合评估和降低现有项目的风险 [11] - Evans作为资本密集型行业的CFO和CEO的经验，以及他在上市公司董事会的经验，对评估公司战略方向和大型项目很有用 [11] - Hilal作为股东的视角、对公司的先前参与和财务专业知识，将为董事会审议带来独立的声音 [11] - McKibben似乎也具备担任APD董事会成员的资格 [11]