文章核心观点 - 联合租赁公司（United Rentals）将以每股92美元现金收购H&E设备服务公司（H&E），企业总价值约48亿美元，交易预计2025年第一季度完成，具有战略和财务合理性 [1] 分组1：收购双方概况 - 联合租赁是全球最大设备租赁公司，在北美、欧洲、澳大利亚和新西兰有1666个租赁点，约27550名员工，提供约5000类设备，原始总成本218.5亿美元 [15] - H&E成立于1961年，是美国最大租赁设备公司之一，拥有约2900名员工，原始成本29亿美元的租赁车队，通过约160个分支机构为建筑和工业市场客户服务 [2] 分组2：收购财务信息 - 截至2024年9月30日的过去12个月，H&E调整后EBITDA为6.96亿美元，总收入15.18亿美元，调整后EBITDA利润率约45.8% [3] - 收购总价约48亿美元，相当于截至2024年9月30日过去12个月调整后EBITDA的6.9倍，或包含1.3亿美元目标成本协同效应和估计约5400万美元税收属性净现值的调整后EBITDA的5.8倍 [6] 分组3：收购战略与财务合理性 - 战略上，符合联合租赁“发展核心业务”战略，H&E客户可一站式获得联合租赁专业租赁服务，双方在车队、员工和服务网络上互补，增加联合租赁在美国关键地区的产能 [6] - 财务上，预计交易完成后24个月内产生约1.3亿美元年化成本协同效应，联合租赁预计采购节省约5%；到第三年实现约1.2亿美元年度收入交叉销售协同效应；收购预计在交易完成后第一年增加联合租赁调整后每股收益和自由现金流；预计到第三年末投资资本回报率达到公司资本成本 [6] 分组4：管理层评论 - 联合租赁首席执行官Matthew Flannery称收购H&E可利用其技术和运营优势，整合双方专业知识，支持公司发展核心业务和提升股东价值战略 [7] - H&E首席执行官Bradley W. Barber对公司过去60年成就感到自豪，相信与联合租赁合并将推动业务发展 [7] - H&E执行董事长John M. Engquist认为这是双赢结果，感谢员工促成交易，相信员工在联合租赁将有新机会 [7] 分组5：交易细节 - 双方董事会一致批准交易，需满足惯例成交条件，包括H&E普通股至少多数股东接受要约和《哈特 - 斯科特 - 罗迪诺反托拉斯改进法》等待期结束 [8] - 联合租赁计划于2025年1月28日开始要约收购H&E所有流通普通股，每股92美元现金，要约完成后将通过第二步合并收购未要约股份，交易预计2025年第一季度完成 [8] - 合并协议包含35天“竞购期”至2025年2月17日，H&E将积极征求、评估替代提案，有权接受更优提案并终止合并协议 [9] 分组6：交易相关安排 - 交易整合将借助联合租赁运营优势提高效率和促进新业务发展，交易不取决于融资可用性，联合租赁已获得过桥融资承诺，交易不影响公司当前股息计划 [11] - 联合租赁法律顾问为Sullivan & Cromwell，摩根士丹利高级融资公司和富国银行提供过桥融资；H&E财务顾问为美银证券，法律顾问为Milbank LLP [12] 分组7：其他信息 - H&E调整后EBITDA为非GAAP财务指标，联合租赁和H&E认为其对交易有参考价值，相关与GAAP净收入的调节信息可在联合租赁网站投资者报告中查看 [13] - 联合租赁将于2025年1月14日上午8:30举行电话会议，提供了会议号码、重播号码和密码，也可在其网站收听网络直播 [14]