文章核心观点 - 联合租赁公司（United Rentals）将以约48亿美元收购H&E设备服务公司（H&E Equipment Services），此交易符合公司战略，有望带来财务协同效应和增长机会 [1] 收购交易概述 - 联合租赁将以每股92美元现金收购H&E，企业总价值约48亿美元，含约14亿美元净债务 [1] - 交易需满足惯例成交条件，预计2025年第一季度完成，完成后公司将更新2025年财务展望 [8] H&E公司情况 - 成立于1961年，拥有约2900名员工，原始成本29亿美元租赁车队，通过约160个分支机构服务美国30多个州建筑和工业市场客户 [2] - 截至2024年9月30日的过去12个月，H&E实现调整后EBITDA 6.96亿美元，总收入15.18亿美元，调整后EBITDA利润率约45.8% [3] 战略合理性 - 交易符合联合租赁“发展核心业务”战略，H&E客户可一站式获取联合租赁专业租赁服务 [6] - H&E车队、员工和服务网络与联合租赁互补，将增加联合租赁在美国关键地区的业务能力 [6] - 双方文化契合，H&E员工将为联合租赁带来经验并获得更多职业发展机会 [6] 财务合理性 - 收购价约48亿美元，对应截至2024年9月30日过去12个月调整后EBITDA的6.9倍，含目标成本协同效应和税收属性净现值后为5.8倍 [6] - 预计交易完成后24个月内产生约1.3亿美元年化成本协同效应，联合租赁采购成本预计节省约5% [6] - 预计到第三年实现约1.2亿美元年度收入交叉销售协同效应，收购预计在交易完成后第一年增加联合租赁调整后每股收益和自由现金流 [6] - 预计到第三年末投资资本回报率达到公司资本成本，在多种宏观情景下有可观内部收益率和净现值 [6] 公司高管评论 - 联合租赁首席执行官表示收购H&E可利用其技术和运营优势，符合公司战略，能为股东带来回报 [7] - H&E首席执行官和执行董事长对交易表示满意，认为将推动业务发展，为员工带来新机会 [7] 交易细节 - 双方董事会一致批准交易，联合租赁计划2025年1月28日前发起要约收购，后续通过第二步合并收购剩余股份 [8] - 合并协议含35天“询价期”，H&E可主动征求、评估替代方案并有权终止协议接受更优方案 [9][10] - 交易预计成交时预计净杠杆率约2.3倍，公司计划收购完成后12个月内将净债务与EBITDA比率降至约2.0倍，已暂停股票回购计划 [9] - 交易不取决于融资情况，联合租赁已获得过桥融资承诺，将用新发行债务、借款和现有ABL信贷额度资金完成交易，不影响当前股息计划 [9] 各方顾问 - 苏利文·克伦威尔律师事务所担任联合租赁法律顾问，摩根士丹利高级融资公司和富国银行为其提供过桥融资 [11] - 美国银行证券担任H&E财务顾问，美邦律师事务所担任其法律顾问 [11] 会议安排 - 联合租赁将于2025年1月14日上午8:30举行电话会议，提供了会议号码、重播号码和密码，也可在公司网站收听网络直播 [12] 公司简介 - 联合租赁是全球最大设备租赁公司，在北美、欧洲、澳大利亚和新西兰有租赁点，约27550名员工，提供约5000类设备租赁，原始成本218.5亿美元 [13] - H&E是美国最大租赁设备公司之一，服务多个高增长地区终端市场，业务覆盖美国多个区域 [14]