文章核心观点 - 投资者无需精通复杂领域，像Ulta Beauty这类简单概念的股票也能跑赢市场，预计该公司股票未来五年将跑赢标普500指数 [1][13] 公司概况 - 美国化妆品零售商，截至2024财年第三季度末有1437家门店，在实体店、网站及通过与塔吉特等的店中店合作销售数百个美妆品牌 [2] 业务优势 - 线下实体店和数字业务对消费者都很重要，实体店提供如美发沙龙等不可替代的服务，线上通过拥有超4400万会员的忠诚度计划吸引顾客 [3] - 高比例销售额来自忠诚度计划，该计划在第三季度同比增长5%，因忠诚会员，公司市场份额有韧性 [4] - 数字渠道增长带来新机遇，像沃尔玛一样开展零售媒体业务，通过数字平台向消费者推销产品并从广告商处创收 [5] 投资理由 - 业务不会失势，预计2024年净销售额超110亿美元，且可预见未来至少能维持该水平 [6] - 盈利能力可观，2024年预计营业利润率约13%，管理层指引长期营业利润率在12.7% - 13%，在公司10年平均范围内 [7] - 假设年销售额维持110亿美元且营业利润率达13%，年营业利润超14亿美元，公司无长期债务且新店开设少，未来资本支出可能不大 [8] - 大部分利润将返还给股东，虽不支付股息但会继续进行股票回购，过去五年流通股数量减少近18% [9] - 是有吸引力的价值股，当前市盈率仅16，比股市平均水平便宜超40%，若主要用现金回购股票，低价能更大程度提升股东价值 [10][12] 业绩预测 - 即使零增长，公司股票也有望实现约10%的年回报率，若能增长，上行空间更大，零售媒体网络可推动高利润率收入增长 [13]