公司业绩表现 - 摩根大通2024年第四季度及全年业绩超出市场预期，主要得益于强劲的资本市场和抵押银行业务表现 [1] - 第四季度投资银行费用同比增长49%至24.8亿美元，其中股票承销费用增长54%，债务承销费用增长56%，咨询费用增长41% [3] - 第四季度市场收入增长21%至70亿美元，固定收益市场收入增长50%至50亿美元，股票交易收入增长22%至20亿美元 [4] - 预计2025年市场业务将为公司净利息收入贡献约40亿美元，较2024年的10亿美元大幅增加 [5] - 第四季度净利息收入下降3%至233.5亿美元，主要受美联储降息、存款余额下降和存款利润率压缩影响 [6] - 预计2025年净利息收入（不包括市场业务）为900亿美元，较2024年的920亿美元下降2.2% [7] 资产质量与风险 - 第四季度净冲销额同比增长9%至23.6亿美元，不良资产增长22%至92.9亿美元 [9] - 信贷损失拨备下降5%至26.3亿美元，公司对持续高利率和量化紧缩对贷款组合的影响保持警惕 [9] 政策影响 - 特朗普政府的政策变化可能对摩根大通业务产生直接和间接影响，包括关税、减税、放松管制等 [10] - 特朗普签署的行政命令可能导致通胀，并阻止美联储转向鸽派，从而有利于公司净利息收入 [11] - 金融服务业预计将从特朗普支持放松监管中受益，银行可能从服务费收取和资本约束放宽中获益 [12] 扩张与收购 - 摩根大通通过国内外收购实现增长，包括增加对巴西C6银行的持股、与Cleareye.ai合作、收购Aumni等 [13] - 2023年收购First Republic Bank的交易对公司财务表现产生积极影响 [14] - 计划到2027年底开设500多家分行并翻新约1700个地点，截至2024年底在美国48个州拥有超过4950家分行 [15] - 积极扩展其数字零售银行Chase在欧洲的业务，并加强在中国的投资银行和资产管理业务 [15] 财务状况与股东回报 - 截至2024年底，公司总债务为7501亿美元，现金及银行存款为4693亿美元 [16] - 公司长期发行人评级分别为标准普尔A-、惠誉AA-、穆迪A1 [16] - 2024年通过压力测试后，公司将季度股息提高8.7%至每股1.25美元，2024年2月再次提高9.5% [17] - 过去五年中四次提高股息，年化增长率为6.03%，目前派息率为27% [17] - 公司授权新的300亿美元股票回购计划，截至2024年底仍有190亿美元可用 [18] 抵押贷款业务 - 2022年和2023年高抵押贷款利率导致抵押贷款费用和相关收入表现不佳，2024年趋势有所逆转 [19] - 预计2025年抵押贷款利率将保持在6%以上，对贷款发放和再融资量产生负面影响 [20] 盈利预测与估值 - 2025年和2026年盈利预测在过去七周内被上调，显示出市场对股票的看涨情绪 [21] - 2025年盈利预测同比下降10.6%，主要受净利息收入疲软和抵押银行业务表现不佳影响 [23] - 2026年盈利预测同比增长6.2% [24] - 目前股票远期市盈率为14.63倍，高于行业的14.33倍，估值略显偏高 [29] 行业表现 - 2024年摩根大通股价表现优于标普500指数及其同行美国银行和花旗集团 [27]