文章核心观点 On Holding AG受益于多渠道战略实现强劲增长，但面临竞争激烈和营销费用高的问题 [1][2] 增长驱动因素 - 多渠道战略推动增长，2024年直接面向消费者（DTC）渠道显著扩张，前九个月净销售额按固定汇率计算分别增长27.3%和30.7%，DTC渠道同比增长39%，按固定汇率计算增长43% [5] - 2024年第三季度毛利率达60.6%，为2021年9月上市以来最高，同比提升70个基点，主要得益于DTC渠道增长和对全价销售的持续关注 [6] - 注重全球扩张和战略合作伙伴关系，品牌知名度提升，在巴黎奥运会表现出色、运动员成功、创新技术受关注以及与名人合作等推动品牌认知度飙升，亚太地区增长、关键城市开店和核心跑步系列成功支持长期愿景 [7] - 2024年第三季度在多地开设新店，包括纽约、奥斯汀、芝加哥、米兰、澳大利亚墨尔本和中国五个新地点 [8][9] 不利因素 - 运动服装市场竞争激烈，公司依赖小众创新和独特方式，在获取长期市场份额方面面临挑战 [10] - 营销和品牌合作投入大，若未能带来可持续销售增长可能有风险，2024年前九个月营销费用同比增长33.6% [11] 其他可考虑股票 - Chipotle Mexican Grill, Inc.（CMG）目前Zacks排名2（买入），过去一年股价上涨23.7%，2025年销售额和每股收益预计分别增长13%和18.4% [12][13] - Brinker International, Inc.（EAT）目前Zacks排名2，过去一年股价上涨260.3%，2025财年销售额和每股收益预计分别增长9.6%和45.4% [13][14] - Shake Shack Inc.（SHAK）目前Zacks排名2，过去一年股价上涨68.1%，2025年销售额和每股收益预计分别增长17.1%和25.7% [14]