文章核心观点 - 2024年股市表现良好，但价值股表现落后，北极星公司（Polaris）因行业环境挑战营收和利润下滑，股价下跌39%，不过2025年有望好转，且股息率达4.8%，当前股价被低估不应忽视 [1][2] 行业情况 - 动力运动车辆行业具有周期性，过去几年销售波动大，2020 - 2021年因人们追求户外活动销售激增，北极星公司2020年年中至2021年年中12个月滚动销售额增长24%，2023年年中达到峰值 [5] - 过去18个月行业对北极星公司不利，第三季度销售额同比下降23%，低于分析师预期，高通胀减少消费者可自由支配支出，高利率增加车辆融资成本 [6] - 经济周期有望好转，德勤调查显示人们更愿意增加可自由支配支出，随着通胀得到控制和美联储降息，北极星公司业绩有望在近期复苏 [8] 公司情况 市场地位 - 北极星公司设计和制造动力运动车辆，分为越野、公路和海洋三个业务板块，在各业务领域按市场份额排名第一或第二 [3][4] - 公司70年历史中建立经销商网络销售产品和配件，规模优势使其能加大研发投入，有助于维持市场地位 [4] 经营状况 - 销售放缓影响经营利润率，因间接成本居高不下，今年前九个月营业收入下降60%，但管理层采取措施剥离表现不佳业务，控制成本和库存，虽短期有阵痛，但有助于提高未来利润率 [7] 估值与回报 - 除2020年新冠疫情期间，投资者自2011年以来未遇如此低价买入北极星公司股票的机会，公司如今规模更大，长期仍有增长潜力，当前股价是低价买入时机 [9] - 管理层连续29年提高股息，即使近年面临挑战仍坚持提高股息，2024年虽业绩不佳但仍有足够自由现金流支付股息，资产负债表现金充裕，随着自由现金流恢复，有望在2025年增加股息并利用11亿美元股票回购授权 [10][11] - 股票当前价格低，股息率达4.8%，以低于分析师2025年盈利预测15倍的价格交易，随着业务改善和投资者给予更高市盈率，股价有望上涨 [12]