文章核心观点 - Elevance Health 2024 年第四季度及全年业绩有喜有忧，2025 年业绩有望增长；同期 UnitedHealth Group 业绩表现较好；推荐 LifeStance Health Group 和 Medpace Holdings 两只医疗股 [1][20][22] Elevance Health 第四季度业绩 - 调整后每股收益 3.84 美元，超 Zacks 共识预期 1.1%，但同比下降 31.7% [1] - 营业收入 450 亿美元，同比增长 6%，略超共识预期 [1] - 业绩得益于保费和产品收入增长，费用上升及 Medicaid 和 Medicare 会员减少部分抵消积极因素 [2] Elevance Health 全年业绩 - 2024 年营收 1752 亿美元，高于 2023 年的 1702 亿美元，因保费收益率和 CarelonRx 产品收入增加 [3] - 2024 年每股收益 33.04 美元，低于 2023 年的 33.14 美元 [3] Elevance Health 第四季度运营更新 - 截至 2024 年 12 月 31 日，医疗会员约 4570 万，同比下降 2%，未达共识预期 [5] - 保费同比增长 3.2% 至 362 亿美元，低于共识预期；产品收入 67 亿美元，同比增长 24.5%，高于共识预期 [6] - 净投资收入同比下降 0.4% 至 5.27 亿美元，未达共识预期；总运营利润率同比下降 150 个基点至 1.5% [6] - 总费用 448 亿美元，同比增长 7.7%，高于预期 [7] - 运营费用率同比改善 110 个基点至 10.7%；福利费用率 92.4%，同比恶化 320 个基点 [8] Elevance Health 各业务板块业绩 健康福利 - 运营收入 376 亿美元，同比增长 3%，未达共识预期；运营收益同比下降 75% 至 2 亿美元，低于共识预期；运营利润率 0.6%，同比下降 150 个基点 [9] Carelon - 运营收入 147 亿美元，同比增长 19%，超共识预期；运营收益 6 亿美元，同比持平，低于共识预期；运营利润率同比下降 90 个基点至 3.9% [10][11] 企业及其他 - 第四季度运营收入 -1400 万美元，运营亏损 1.02 亿美元，高于上年同期 [12] Elevance Health 财务详情 - 截至 2024 年 12 月 31 日，现金及现金等价物 83 亿美元，同比增长 27%；总资产 1167 亿美元，同比增长 7.1% [13] - 长期债务（扣除流动部分）292 亿美元，同比增长 25.7%；短期借款 3.65 亿美元，长期债务流动部分 16 亿美元 [13] - 总股本 414 亿美元，同比增长 5.1% [14] - 2024 年运营活动产生的净现金流 58 亿美元，同比下降 27.9% [14] Elevance Health 资本配置更新 - 第四季度回购价值 18 亿美元股票，截至 2024 年 12 月 31 日，回购授权剩余约 93 亿美元 [15] - 支付季度股息每股 1.63 美元，现金分配总额 3.73 亿美元 [15] Elevance Health 2025 年展望 - 调整后每股收益预计在 34.15 - 34.85 美元之间，高于 2024 年；GAAP 每股收益预计在 30.4 - 31.1 美元之间 [16] - 健康福利业务运营利润率预计下降 25 - 50 个基点；CarelonRx 运营利润率预计增长 0 - 20 个基点；Carelon Services 运营利润率预计下降 50 - 100 个基点 [16][17] - 运营收入预计实现高个位数至低两位数增长；保费收入预计实现低两位数增长；医疗注册人数预计在 4580 - 4670 万之间 [17] - 净投资收入预计为 19 亿美元，低于 2024 年；利息费用预计为 15 亿美元；运营现金流预计约 80 亿美元；摊薄股份预计降至 2.25 - 2.26 亿股 [18] Elevance Health Zacks 评级 - 目前 Zacks 评级为 3（持有）[19] UnitedHealth Group 第四季度业绩 - 调整后每股收益 6.81 美元，超 Zacks 共识预期，同比增长 10.6% [20] - 营收 1008 亿美元，同比增长 6.8%，未达共识预期 [20] - 运营收益同比增长 1.1% 至 78 亿美元；净利润率同比下降 30 个基点至 5.5% [21] - 健康福利业务 UnitedHealthcare 营收同比增长 4.7% 至 741 亿美元 [21] 医疗行业推荐股票 - LifeStance Health Group 和 Medpace Holdings 目前 Zacks 评级为 2（买入） [22] - LifeStance 2024 年盈利预计同比改善 60.8%，过去四个季度三次超盈利预期，平均超预期 21.4%，营收预计同比增长 17.3% [23] - Medpace 2024 年盈利预计同比增长 34.4%，过去四个季度均超盈利预期，平均超预期 14.7%，今年营收预计达 21 亿美元，同比增长 11.8% [24]