文章核心观点 - 过去12个月Adobe股价下跌29.8%表现不佳 2025年因AI领域竞争加剧和AI解决方案缺乏货币化前景受影响 虽有产品优势和客户拓展但估值过高且面临竞争和货币化问题 目前评级为持有 [1][20][21] ADBE股票表现 - 过去12个月Adobe股价下跌29.8% 跑输Zacks计算机与科技板块28.5%的回报率和Zacks计算机软件行业14.2%的涨幅 [1] 2025财年财务预期 - 数字媒体年度经常性收入预计增长约11% 数字媒体部门收入预计在172.5 - 174亿美元之间 中点较2024财年增长9% [2] - 总营收预计在233 - 235.5亿美元之间（2024财年为215.1亿美元） 不利外汇因素和从永久产品向订阅服务的转变预计使营收减少2亿美元 [3] - 非GAAP收益预计在每股20.2 - 20.5美元之间（2024财年为每股18.42美元） [6] 2025财年共识预期 - Zacks对2025财年收益的共识预期为每股20.39美元 较过去60天下调0.7% 较2024财年增长10.69% [7] - Zacks对2025财年营收的共识预期为234.5亿美元 较2024财年增长9.04% [9] ADBE股票估值 - Adobe股票价值评分D表明当前估值过高 远期12个月市销率为8倍 高于行业的7.17倍 [10] 公司业务优势 - 创意产品需求强劲 创意云、文档云和Adobe体验云产品推动营收增长 [12] - 新AI产品发布拓展产品组合 有望提升市场份额和货币化能力 [13] - Firefly Image Model 3等模型集成到Adobe工具 改善全球创意专业人士体验 Firefly生成量累计超160亿次 [14] - Adobe Express受企业欢迎 与多个应用集成扩大客户覆盖范围 [15] - 文档云AI助手多平台可用并集成到浏览器和办公软件扩展 Adobe GenStudio在企业内容供应链中广泛应用 [16] - 与亚马逊等公司合作 使Adobe体验平台可在亚马逊网络服务上使用 与谷歌、Meta等公司的合作是关键催化剂 [17] 企业客户拓展 - 创意云在第四财季新增Alphabet、美国运通等大客户 [18] - 文档云在第四财季新增雅培实验室、BWI GmbH等大客户 [19] 投资建议 - 公司深化GenAI布局和创新产品是关键催化剂 长期增长前景值得期待 但面临OpenAI竞争和货币化难题 [20] - 高估值使股票对价值投资者缺乏吸引力 目前Zacks评级为3（持有） 建议等待更好时机增持 [21]