文章核心观点 - 伯克希尔·哈撒韦长期重视金融板块 旗下持有的美国运通、Visa和万事达卡三只股息增长股在2025年及以后仍有上涨空间 投资者可考虑买入 [1][2] 伯克希尔持仓情况 - 美国运通是巴菲特的核心持仓之一 自1991年起被持有 2024年涨幅达58.4% 成为伯克希尔第二大公开股权持仓 [3][4] - 美国运通在投资组合中占比15.9% Visa和万事达卡分别占0.9%和0.7% 美国运通持仓大是因30多年前低价买入 [5] 公司业务模式对比 - 美国运通采用闭环支付网络 自行发卡 能控制商户费用和利息收入 Visa和万事达卡采用开环支付网络 与银行合作发卡 依赖交易手续费 [6][7][8] - 美国运通是高收入、低利润率业务模式 营收与Visa和万事达卡总和相当 但利润率低很多 [8] 公司市场表现对比 - 美国运通市值2200亿美元 Visa和万事达卡分别为6190亿和4820亿美元 [9] - 过去五年 美国运通总回报率154% 优于标普500、Visa和万事达卡 过去十年 美国运通总回报率314% 表现逊于后两者 [9] 公司投资价值分析 - 三家公司商业模式优秀 估值合理 美国运通远期市盈率20.5 Visa和万事达卡分别为28.6和32.3 [10] - 三家公司股息率低 但股价表现好 且过去10年大幅提高股息并回购大量股票 未来有望延续此模式 [11][12][13] - 网络效应和支付方式转变对三家公司长期有利 Visa和万事达卡抗衰退能力强 盈利周期性弱 [14] 行业投资建议 - 金融板块是2024年表现第二好的板块 支付处理商盈利周期性低 对部分投资者而言可能是更好选择 [15] - 初涉该行业的投资者可等额买入三家支付处理商股票 也可自行研究选出最适合自己的公司 [16] - Visa是较优选择 三家公司都将受益于经济持续增长和监管放松 [17]