文章核心观点 - 激光雷达市场先行者Luminar Technologies自上市后让投资者失望，虽有早期优势但面临竞争，过去几年业绩未达预期，未来三年营收有望增长但仍可能亏损，高估值或限制涨幅且商业模式可持续性待验证 [1][2][13] 公司业务情况 - 公司是汽车激光雷达生产商，激光雷达利用激光检测周围物体距离并创建数字地图，常用于无人驾驶车辆 [2] - 公司2012年成立，在激光雷达市场有先发优势，但面临Cepton、Velodyne Lidar和Aeva等公司竞争 [3] - 公司使用1550nm波长红外光，称能让其Iris激光雷达在更远距离和更高分辨率下“看到”更多物体 [4] - 公司制造大部分自有组件，针对自身芯片和软件定制，而非使用现成部件 [5] 公司过去几年情况 - 通过与SPAC合并上市的公司可提供未来几年详细预期，很多此类公司因过度承诺和交付不足陷入困境 [6] - Luminar在2021和2022年超预期，但高估了2022 - 2023年将年收入增至三倍以上的能力 [7] - 2023年公司未达预期，一是沃尔沃推迟使用其激光雷达的EX90 SUV发布，二是利率上升冷却了电动汽车和自动驾驶汽车市场 [8] - 公司原预计2021年毛利率达22%，2023年翻倍至51%，但目前毛利率仍为负，最新季度末总负债6.61亿美元，现金及等价物仅1.14亿美元 [9] 公司未来三年展望 - 2023 - 2026年，分析师预计公司营收将以44%的复合年增长率增长至2.08亿美元，因沃尔沃增加EX90交付、吸引更多汽车制造商和自动驾驶汽车市场扩张 [11] - 假设公司到2026年符合分析师预期，随后两年以20%的复合年增长率增长并保持相同的企业价值与营收比率，到2028年其价值可能达33亿美元；即使以更合理的5倍销售额交易，企业价值也可能翻倍至15亿美元，但分析师预计其在可预见未来仍将严重亏损 [12] 行业情况 - Mordor Intelligence预计2025 - 2030年全球激光雷达市场将以20%的复合年增长率扩张，因宏观环境改善和汽车制造商推出更多半自动驾驶和自动驾驶汽车 [11]