文章核心观点 分析师预计普拉格能源（Plug Power）2025年业绩出色，但股价表现不佳 公司虽获政府贷款担保助力扩张，但其业务依赖资金且行业成本缺乏竞争力，长期投资风险大 [1][7][8] 公司情况 - 2025年预计销售额增长约36% [1] - 本月获联邦政府16.6亿美元贷款担保，用于建设最多六个制氢工厂 [1] - 过去一年股价下跌约25%，近几周股价跌破3美元 [1] - 过去12个月自由现金流为负13亿美元，持续稀释股东权益 [6] - 过去五天股价又跌30% [6] - 业务资本密集，设计制造设备的工厂造价数亿美元 [3] - 长期亏损，依靠政府资金和多次售股维持运营 [3] 行业情况 - 氢能源行业可能在数年甚至数十年内无法与其他能源竞争成本 [5] - 2020 - 2030年，麦肯锡预计氢气总需求仅增长40%，复合年增长率低于5% [5] - 大部分氢气需求增长预计在未来一到二十年才会实现 [5]