文章核心观点 - Seaport Global分析师Tom Curran将Plug Power Inc.评级从“中性”下调至“卖出”，并给出1美元的价格预测，因行业和公司面临诸多不利因素 [1] 行业情况 - 分析师在9月氢能行业更新中指出两个问题，即最终投资决策（FID）后活动低迷和整体项目管道过度偏向供应端 [1] - 美国特朗普总统的“释放美国能源”行政命令促使对能源部H2Hubs计划进行90天审查，使80亿美元赠款大部分未分配，资金面临风险 [2] - 欧洲能源监管合作机构（ACER）警告欧盟可能无法实现2030年2000万吨可再生氢气消费的战略目标，项目面临未来氢气需求不确定性和成本上升的风险 [3] - 德国副总理在联合政府垮台后放弃了《电厂安全法》，该法案原本可能支持建设12.5GW主要为氢气就绪的燃气电厂 [3] 公司情况 - Plug Power主要市场北美和欧洲消息负面，这两个市场占2024年营收的93% [1] - 能源方面，公司北美氢气生产能力在2026年下半年得克萨斯州工厂投产前将限于40吨/日，需额外从外部采购25吨/日 [4] - 应用方面，公司似乎将重点缩小到物料搬运和固定电源领域，并计划结束HYVIA合资企业 [4] - 分析师下调预测，预计2023A - 26E营收复合年增长率仅为7%，到2026年第二季度前毛利率为负 [5] - 2025年1月24日公司通过将联邦投资税收抵免（ITC）转让给有收购类似抵免历史的主要投资者，增加了约3000万美元流动性 [5] - 此次ITC转让是公司首次使用2022年《降低通胀法案》（IRA）的转让条款，也是首批涉及氢气储存和液化资产的交易之一 [6] - 投资者可通过Global X Hydrogen ETF HYDR和ETF Series Solutions Defiance Next Gen H2 ETF HDRO投资该公司股票 [6] - 周一最后一次检查时，Plug Power股价下跌7.21%，至1.93美元 [6]