文章核心观点 - 过去十年直觉外科公司是医疗行业长期赢家，股价涨幅超950%，过去一年超60%，需结合四季度财报和新系统发布判断股价涨势能否延续，虽业务表现好但当前估值过高，不建议追高 [1] 营收情况 - 四季度营收同比增长25%至24.1亿美元，调整后每股收益跃升38%至2.21美元，超分析师预期 [2] - 过去三个季度营收同比增速逐季加快，Q1为11%，Q2为14%，Q3为17%，Q4为24% [2][10] - 全年来看，手术器械和配件销售额同比增长23%至14.1亿美元，手术量跃升18%，Ion系统手术量激增70% [2] 设备投放与使用 - 四季度投放493台达芬奇手术系统，装机量同比增加15%至9902台，含174台新型达芬奇5系统 [3] - 全年投放1430台多端口系统、271台Ion系统和96台单端口SP系统，客户对各平台使用量均有提升，多端口利用率提升3%，Ion提升13%，SP提升12% [5] - 2024年投放362台达芬奇5系统，超2500名外科医生用其进行32000例手术，今年将全面推出并进行软硬件升级 [6] 设备租赁 - 四季度发货的系统中222台采用经营租赁安排，其中140台基于使用量安排，租赁旨在帮助医院融资并扩大设备市场 [4] 财务状况与收购 - 季度末公司现金达88亿美元且无债务，将收购服务葡萄牙、西班牙、马耳他、意大利和圣马力诺的经销商，交易预计2026年完成 [7] 未来展望 - 预计2025年全球达芬奇手术量增长约13% - 16%，毛利率为67% - 68%，低于2024年的69.1%，原因包括新制造设施折旧费用增加及部分产品利润率低于公司平均，且美元强势将构成逆风 [8] 投资分析 - 公司2024年各季度营收加速增长，四季度表现出色，但投资者对毛利率指引失望，不过达芬奇5系统初期毛利率低此前已有预告 [9] - 达芬奇5系统平均售价较前代Xi系统高30%，实际成本高约15%，具备3D显示和力感应技术等新特性，有望推动营收增长和手术量增加，进而带动配件销售，今年还将在欧洲和日本推出SP系统 [11][12] - 从估值看，基于2025年分析师预估，公司股票远期市盈率近74，滚动市盈率达94，历史来看估值偏高，不建议当前追高，可等回调再考虑 [13]