文章核心观点 - 戴尔科技集团年初至今股价表现不佳，受个人电脑市场消费端疲软和企业客户支出谨慎影响，但人工智能服务器需求强劲、产品组合和合作伙伴基础良好，长期增长前景值得期待，不过短期面临个人电脑市场疲软、宏观经济环境挑战和人工智能数据中心市场竞争加剧等问题，目前评级为持有 [1][9][21] 股价表现 - 戴尔科技集团年初至今股价下跌10.1%，表现逊于Zacks计算机-微型计算机行业和更广泛的Zacks计算机与科技板块，同期行业下跌5.8%，板块上涨1.9% [1] - 技术上，戴尔科技集团股价低于50日和200日移动平均线，呈熊市趋势 [5] 个人电脑业务 - 2024年第四季度，戴尔个人电脑出货量同比下降0.2%至990万台，市场份额下降20个基点至14.4% [2] - 联想市场份额居首为24.5%，惠普与戴尔并列第二为14.4%，苹果市场份额从上年同期的8.8%提升至10.1%，出货量同比增长10.1%至700万台Mac [2] 盈利预期 - Zacks对戴尔2026财年每股收益的共识预期为9.36美元，过去30天下调2.2% [7] - 戴尔过去四个季度的盈利均超Zacks共识预期，平均惊喜率为10.44% [7] 人工智能业务 - 受数字化转型和生成式人工智能应用兴趣增加推动，人工智能服务器需求强劲，2025财年第三季度，戴尔科技集团人工智能服务器出货额达29亿美元，报告期结束时人工智能服务器积压订单为45亿美元 [9] - 人工智能服务器业务在二级云服务提供商和企业客户中不断拓展，戴尔科技集团预计2025财年下半年营收将因人工智能需求强劲而实现强劲增长 [10] - 戴尔人工智能工厂结合了针对人工智能工作负载优化的解决方案和服务，支持由英伟达、Meta Platforms、微软和Hugging Face等组成的开放合作伙伴生态系统，改变了行业格局 [10] 产品与合作伙伴 - 戴尔领先的风冷和液冷人工智能服务器、网络和存储产品，在节点和机架层面进行了调整和优化，推动了营收增长 [12] - 戴尔在英伟达、AMD和英特尔的支持下，提供10款人工智能优化服务器 [14] - 戴尔不断扩大的合作伙伴基础，包括AMD、英伟达、Meta、微软和英特尔等，有助于其获得客户 [14] - 传统服务器需求连续四个季度同比增长，得益于更高的销量、平均售价和更多面向企业的配置，戴尔从中受益 [14] 估值情况 - 戴尔科技集团股票估值较低，价值评分为B，远期12个月市盈率为13.23倍，远低于行业的26.81倍 [15] 投资建议 - 戴尔强大的产品组合和不断扩大的合作伙伴基础，使其股票对长期投资者具有吸引力 [18] - 戴尔的目标市场预计到2027年将达到2.1万亿美元，基础设施解决方案集团预计在2023年至2027年间实现7%的复合年增长率 [18] - 戴尔认为人工智能硬件和服务市场到2027年将达到1240亿美元，2023年至2027年间复合年增长率将超过18%，公司正在加强工程能力以支持人工智能相关计划 [19] - 预计即将到来的新人工智能个人电脑更新周期将推动2026财年营收增长 [19] - 基础设施解决方案集团的业绩预计将受到人工智能服务器强劲需求的推动，其次是传统服务器和存储，戴尔对中端市场的持续关注和丰富的产品组合预计将推动长期营收和利润率增长 [20] - 已持有股票的投资者可期待戴尔长期增长前景带来回报，但个人电脑市场短期疲软、宏观经济环境挑战和人工智能数据中心市场竞争加剧是不利因素，目前Zacks评级为3（持有），建议等待更有利的切入点 [21]