文章核心观点 - 迪士尼股票近几个月呈上升趋势，虽较历史高点仍有差距，但因盈利能力提升、拥有难以复制的竞争优势且估值有吸引力，在股价低于120美元时是不错的买入机会 [1][11] 盈利能力提升 - 2018财年至2021财年迪士尼部门运营收入减半，主要因有线电视网络衰落、DTC服务亏损及疫情影响 [2][3] - DTC业务现产生正运营收入，管理层预计2026财年（不包括ESPN+）运营利润率达10%，优于2024财年 [4] - 主题公园和邮轮业务自疫情后反弹，2024财年收入和运营收入同比分别增长5%和4%，均创历史新高 [5] 难以复制的竞争优势 - 长期投资者应选择有经济护城河的企业，迪士尼的知识产权构成其经济护城河 [6][7] - 迪士尼通过数十年积累拥有大量故事、系列和角色，能以多种方式将知识产权货币化，且其IP广度和深度难以复制 [7][8] 估值有吸引力 - 迪士尼股价过去12个月波动但自去年夏天以来呈上升趋势，当前远期市盈率为20.9，较标普500有6%的折扣 [9] - 分析师预计2024财年至2027财年迪士尼每股收益复合年增长率为10.9%，且预期不断上调，盈利改善或使市场更乐观，推动远期市盈率上升 [10]