Good day, and welcome to the Walt Disney Company Second Quarter 2025 Financial Results Conference Call. All participants will be in listen-only mode. Should you need assistance, please signal a conference specialist by pressing the star key, followed by zero. After today's presentation, there will be an opportunity to ask questions. To ask a question, you may press star then one on your telephone keypad. To withdraw your question, please press star then two. Please note today's event is being recorded. We m ...

The broader equity markets have witnessed a steady uptrend over the past couple of days as investors shrugged off stringent tariff threats from President Trump on more countries. After announcing a slew of proposed tariffs on imported goods from 14 countries, including major trading partners and allies, Japan and South Korea, Trump threatened to impose additional levies on more countries in the coming days. With doors being kept wide open for negotiations, investors widely believe that a mutually beneficial ...

主题活动 - 公司于7月11日在广州太古汇启动"'奇'实很简单"华南站主题活动，打造巨型"米奇城"沉浸式体验场景 [1] - 活动包含三大核心场景："米奇时尚街区"展示优雅生活方式、"米奇会客厅"呈现潮流家居艺术、"米奇运动花园"倡导自然健康理念 [1] - 现场设置联名快闪店、运动嘉年华及多元社群活动，为年轻群体构建现实版"朋友圈"社交平台 [1] 场景体验 - M层中庭设置"米奇时尚街区"，包含奇遇缆车下午茶、喷泉花园花店等互动装置 [2] - L3层花园改造为"米奇运动花园"，结合自然元素开展轻运动体验 [2] - 创新设置"米奇邮局"明信片寄送、披头士斑马线复刻等具有传播属性的打卡场景 [2] 运营策略 - 采用"场景化+社交化"核心理念，将展览空间转化为年轻人灵感社交场域 [3] - 引入"Z Coins"互动机制增强活动趣味性，有效刺激年轻客群消费参与度 [3] - 通过迪士尼IP跨界合作焕新城市社交场景，持续强化品牌年轻化战略 [3]

股价表现 - FuboTV股价在2025年上半年上涨206% [1] - 股价上涨主要源于与迪士尼合并的消息 [1] - 股价在1月合并公告后小幅回调 随后在5月和6月随大盘反弹 [2] 合并交易细节 - 迪士尼将持有合并后公司70%股份 合并后公司继续使用Fubo股票代码 [4] - 合并将Fubo的观众规模扩大三倍 并获得2.2亿美元付款 [5] - 合并解决了双方此前关于Venu Sports合资企业的诉讼 [4] 财务表现 - 2024年调整后EBITDA亏损从2.01亿美元收窄至8610万美元 [6] - 2024年营收增长8%至4.318亿美元 [6] - 第一季度营收增长3.5%至4.079亿美元 但预计第二季度营收将下降 [6] 监管动态 - 美国司法部于4月以反垄断为由对交易展开调查 [6] 未来发展 - 投资者预计交易将完成 推动5-6月股价强劲反弹 [8] - 迪士尼在ESPN方面的专业经验可能助力业务发展 [8] - 即使交易完成 由于公司仍处于亏损状态 股价可能保持波动 [8]

美股市场表现 - 华尔街在2025年上半年收盘时创下历史新高 但这是自2022年以来最弱的上半年表现[1] - 标普500指数和纳斯达克综合指数在7月初创下盘中及收盘历史新高 而道琼斯指数表现相对落后[2] - 年初至今 道指 标普500和纳斯达克分别上涨4 9% 6 7%和6 9% 道指当前44 458 30点 远高于其50日(42 450 91)和200日(42 692 75)移动均线[3] 重点推荐股票 - 筛选出五只蓝筹股：Visa 迪士尼 微软 可口可乐和IBM 均具有强劲的盈利增长潜力[4] Visa公司分析 - 市场地位稳固 受益于数字支付量增长 跨境交易量扩张及AI和稳定币基础设施投资[7] - 战略收购推动长期增长 数字支付转型带来优势 每年防止400亿美元欺诈[8][10] - 已嵌入AI技术至100多款产品 投资35亿美元重建数据平台[10] - 预计当前财年收入和盈利分别增长10 2%和12 9%[11] 迪士尼公司分析 - 2025财年第二季度收入和盈利同比增长 国内主题公园业务增长部分抵消国际业务下滑[12] - 预计2025财年娱乐业务运营收入将实现两位数增长 ESPN平台收视率增长32%[13] - 流媒体业务首次实现盈利 第二季度DTC运营收入达3 36亿美元[14] - 预计当前财年收入和盈利分别增长4 1%和16 3%[15] 微软公司分析 - 受益于AI业务和Copilot产品采用 Azure云基础设施扩张加速[16] - Office 365商业需求强劲推动生产力业务增长 智能云收入通过Azure AI发展提升[17] - 预计2025财年净销售额增长13 7% 当前财年收入和盈利预计增长12 4%和12%[17][18] 可口可乐公司分析 - 2025年第一季度表现强劲 连续第九个季度超预期 全气候战略有效执行[19] - 创新营销活动推动品牌发展 对2025年持乐观态度[20] - 预计当前财年收入和盈利分别增长2 6%和3 1%[21] IBM公司分析 - 受益于混合云和AI需求增长 重点发展watsonx AI平台[22][24] - 整合开源Mixtral-8x7B大语言模型至watsonx平台[24] - 预计当前财年收入和盈利分别增长5 5%和6% 盈利预期60天内上调2 1%[25]

迪士尼新品发售热度 - 公司推出"2025达菲和朋友们夏日海洋派对系列"包含毛绒娃娃、钥匙链、手提包等商品，7月8日线上线下同步发售 [1][3] - 基础款钥匙圈售价179元，7件套总价1253元，公仔单价279元，7件套总价1953元 [3] - 设计以珊瑚、水草和海洋生物为灵感，如玲娜贝儿的章鱼造型连衣裙、星黛露美人鱼裙摆等 [3] 消费者抢购现象 - 线下发售前一晚(7月7日)下午5时起出现通宵排队，部分消费者排队时长超14小时 [3] - 线上天猫旗舰店10时开售商品4秒内售罄，现货秒没后开启14天内发货的预售 [1][4] - 二级市场溢价显著，原价179元的小乌龟奥乐米拉挂件最高涨至1100元，后回落至480元 [1][4] 公司销售策略调整 - 7月10日公司宣布停止线下渠道销售，剩余库存转至天猫旗舰店，以抑制黄牛加价交易 [1][6] - 调整后二手平台溢价收窄，部分热门产品仅加价数十元至百元 [6] - 其他达菲系列商品仍可通过乐园商店或抽签方式购买 [6] 行业IP热度变化 - LABUBU系列因官方补货导致二级市场价格大跌，整体热度下降 [3] - 玲娜贝儿2021年推出时溢价达数千元，此次夏日新品抢购潮被认为受LABUBU热度转移影响 [3] - 相比去年自然色彩系列，本次新品抢购规模显著扩大，黄牛参与度提高 [3]

核心观点 - 迪士尼(DIS)在2025年下半年展现出强劲的投资机会，股价年初至今上涨9.3%，多项业务转型催化剂推动持续优异表现 [1] - 公司成功实现流媒体业务盈利，同时执行史上最大规模主题公园扩张，为各业务板块加速增长奠定基础 [1][9] - 迪士尼的整合生态系统（包括流媒体、主题公园、邮轮、消费品等）形成可持续竞争优势 [21] 流媒体业务 - 迪士尼流媒体业务在2025财年第二季度实现3.36亿美元营业利润，标志着多年投资后进入可持续盈利阶段 [2] - Disney+订阅用户增加140万，总数达1.26亿，超出分析师预期 [2] - 与英国ITV的合作（7月16日起）实现内容交叉授权，提升用户价值并扩大市场覆盖 [3] - ESPN流媒体服务将于2025年秋季推出，创造全新收入来源 [4] - 2025年下半年内容储备包括《僵尸4》《珀西·杰克逊第二季》《奇迹人》等重磅IP，采用"少而精"策略对抗Netflix [5] 主题公园扩张 - 公司启动600亿美元十年期资本投资计划，为史上最大规模主题公园扩张，2025年第二季度公园资本支出达43亿美元 [11] - 目标到2027年增加20-25%容量，预计投资资本回报率达中双位数 [11] - 具体项目包括魔法王国"反派乐园"、好莱坞影城"怪兽公司园区"、动物王国"热带美洲区"等，2025年开始建设 [12] - 邮轮业务到2031年将舰队扩大至13艘，2025年底新增"迪士尼命运号"和"迪士尼冒险号"，保持97%入住率 [13] 财务表现 - 2025财年第二季度收入236亿美元（同比+7%），调整后EPS 1.45美元（同比+20%），全年EPS指引上调至5.75美元（同比+16%） [14] - 体验业务收入89亿美元（同比+6%），营业利润25亿美元（同比+9%），国内公园收入65亿美元（同比+9%） [15] - 长期债务364亿美元，负债权益比0.34，2025财年计划30亿美元股票回购 [16] - 扎克共识预期2025财年收入951.5亿美元（同比+1.14%），EPS 5.78美元（同比+16.3%） [16] 估值与竞争优势 - 公司远期市盈率19.38倍，低于媒体集团行业平均21.06倍 [18] - 拥有迪士尼、皮克斯、漫威、星战等顶级IP组合，形成跨平台变现能力 [21] - 流媒体盈利可见性与历史性公园扩张共同创造独特增长路径 [22]

上海迪士尼夏日限定商品销售情况 商品销售表现 - 2025达菲和朋友们夏日海洋派对系列上线即"秒空"，显示极强市场需求[1] - 消费者提前14.5小时排队（从7日17时到8日8时30分）抢购商品，反映限量商品稀缺性[3] - 原价179元的奥乐米拉钥匙圈二手市场价格飙升至789元，溢价340%[3] 销售渠道调整 - 因库存紧张及游客体验考虑，自7月11日起取消线下销售渠道（包括乐园抽签和酒店商店）[5][7] - 剩余库存将转移至天猫官方旗舰店独家线上销售[5][7] - 其他达菲系列商品仍维持原有线下销售模式[5][7] 市场反应 - 官方声明未提及补货计划，暗示商品限量属性将持续[5][7] - 渠道调整可能进一步刺激线上抢购行为，参考此前秒空现象[1][3]

入境旅游便利化措施 - 多语种浦东旅游形象宣传片将在210余条国际航班线路上播放[2] - 东方航空机上杂志8月起专题登载"浦东嘉年华"推介内容[2] - 中英日韩四国语言旅行手册覆盖十大景点及酒店购物信息[2] - 浦东国际机场启用24小时国内出发安检服务[4] - 上海边检总站创设入境前置分流区及同台办理措施[4] 商圈及文旅活动 - 陆家嘴、世博前滩、迪士尼度假区三大地标商圈联动七大区域性商圈[2] - 推出超150项活动包括Chinajoy、迪士尼夏季庆典、海昌虎鲸造浪节等[2] - 凭活动票根可在指定商场享受餐饮折扣、住宿优惠及免费停车[2] - 中华艺术宫、浦东美术馆等文博场馆参与文创产品升级计划[3] 商业合作与支付服务 - 携程、Booking、迪士尼等12家机构签约入境游合作[4] - 中国电信提供7/15/30天短期通讯卡及双语服务[4] - 支付宝上线"入境通EasyGo"平台实现手机畅游[4] - 中国银行在浦东机场T2设境外来宾支付服务中心[4] - 300多家离境退税商店覆盖陆家嘴、前滩等商圈[5] 旅游产品创新 - 丽思卡尔顿等酒店推出住宿附送景点门票套餐[5] - 迪士尼亲子游、科技游等10条精品多日游线路集中推出[5] - 景区与酒店合作提供优惠如邮轮观光门票赠送[5]

目标价调整 - 巴克莱将华尔特·迪士尼目标价从120美元上调至140美元 [1] - 巴克莱将华纳兄弟目标价从9美元上调至13美元 [1] - 巴克莱将3M公司目标价从164美元上调至170美元 [1]