文章核心观点 - 尽管迪士尼股票过去五年表现不佳，但因其拥有经济护城河、运营收入上升且股价有折扣，是值得投资的股票 [1][2] 迪士尼的经济护城河 - 公司拥有宝贵的知识产权，可通过多种方式变现，如影视内容、主题公园、邮轮和消费品销售 [3] - 公司旗下拥有皮克斯、卢卡斯影业和漫威，有高质量家庭节目和大众娱乐内容，还投资了顶级体育赛事转播权 [4] - 去年迪士尼获60项艾美奖，2024年有三部票房超十亿美元的电影 [4] - 公司运营着全球十大最受欢迎主题公园中的七个，年游客量达一亿人次 [5] 运营收入上升 - 过去几年迪士尼DTC流媒体业务因内容、技术和营销投入产生运营亏损，影响整体盈利能力 [6] - 过去两个财季，DTC服务实现盈利，领导团队预计该业务长期运营利润率将达两位数 [7] - 未来十年，公司计划将体验业务的资本支出翻倍至600亿美元，还将增加七艘邮轮 [8] - 过去十年，公园、度假村和消费品业务收入增长79%，还有7亿迪士尼粉丝未参观过主题公园 [9] 股价有折扣 - 迪士尼的知识产权难以复制，DTC服务和体验业务即将实现盈利增长 [10] - 有线电视网络虽在下滑，但仍有可观运营收入，且ESPN流媒体应用即将推出 [11] - 2021年3月迪士尼企业价值峰值达4220亿美元，当前为2490亿美元，未来盈利有望提升 [12]