文章核心观点 公司2025财年第三季度财报显示，医疗大麻业务、Storz & Bickel业务增长强劲，Claybourne品牌预卷产品成功推出，虽净收入略有下降但多项指标改善，财务状况增强，新CEO聚焦可持续盈利和价值创造 [1][2][6] 各部分总结 财务总结 - 2025财年第三季度净收入7476.1万加元，同比降5%，剔除剥离业务后增8% [3][6] - 毛利率32%，同比降400个基点，因Claybourne预卷产品推出和Storz & Bickel间接成本增加 [6] - 持续经营业务运营亏损2400万加元，同比改善61%，得益于运营费用降低 [6] - 调整后EBITDA亏损300万加元，同比改善61%，源于成本节约计划 [6] - 自由现金流流出2800万加元，同比改善17%，主要因现金利息支出减少 [6] - 截至2024年12月31日，总债务降至4.42亿加元，因提前偿还高级担保定期贷款 [6] 各业务亮点 - 加拿大市场：净收入4100万加元，同比增1%，环比增10%；医疗大麻净收入1960万加元，同比增16%，因客户医疗订单平均规模增加；成人用大麻净收入2120万加元，同比降10%，环比增15%，得益于新产品和大宗销售；2024年11月推出Claybourne品牌，6周后在不列颠哥伦比亚省和安大略省预卷产品市场份额升至第三 [10][11] - 国际市场：净收入1200万加元，同比增14%，波兰和德国增长强劲，部分被澳大利亚医疗大麻销售下降和退出美国CBD销售抵消；德国医疗市场受益于产品组合扩展；毛利率升至41%，同比增100个基点，因销售组合向高利润率的波兰市场转移 [10][11] - Storz & Bickel：净收入2200万加元，同比增19%，受假日购买、线上直销和德国市场增长推动；Venty产品需求强劲，同比增长 [10][11] - Canopy USA：2024年12月9日完成对Acreage Holdings的收购，开始整合相关业务并产生成本节约；2025年1月任命Brooks Jorgensen为总裁 [11] 非GAAP指标说明 - 调整后EBITDA用于展示业务运营表现，计算时需对多项费用进行调整 [14] - 自由现金流反映维持和扩张业务所需现金流及公司流动性，计算为经营活动净现金流减去物业、厂房和设备购置及存款 [15] - 调整后毛利率和调整后毛利率百分比用于洞察业务毛利率表现，计算时需排除特定费用 [16] 公司介绍 - 全球领先的大麻公司，致力于释放大麻改善生活的力量，提供创新产品和汽化设备，服务全球医疗大麻患者 [19][20] - 通过Canopy USA布局美国THC市场，其投资组合包括Acreage、Wana和Jetty等公司 [21] 财务报表 - 资产负债表：截至2024年12月31日，总资产11.64亿加元，总负债5.73亿加元，股东权益5914.75万加元 [33][34] - 运营表：2024年第四季度净收入7476.1万加元，净亏损1.22亿加元 [35] - 现金流量表：2024年前九个月经营活动净现金使用1.33亿加元，投资活动净现金使用4678.7万加元，融资活动净现金提供1.65亿加元 [37] - 调整后EBITDA调节表：2024年第四季度调整后EBITDA亏损346.9万加元 [39] - 自由现金流调节表：2024年第四季度自由现金流流出2818.1万加元 [40] - 细分毛利率调节表：展示各业务板块净收入、毛利率和毛利率百分比 [41]