文章核心观点 QXO致信Beacon Roofing股东，回应Beacon近期14D - 9文件中的不实陈述，强调其每股124.25美元的全现金收购要约极具吸引力，呼吁Beacon董事会停止阻碍股东，让股东决定自身财务未来 [1] 分组1：QXO收购要约优势 - QXO收购要约溢价显著，较Beacon 2024年11月15日90天未受影响的成交量加权平均价格溢价37%，较当日未受影响的现货价格溢价26%，较隐含现货股价溢价41%，较同行调整后的90天成交量加权平均价格溢价52%，且高于Beacon股票历史交易价格 [3][5] - QXO要约是Beacon历史倍数的3.0倍，为股东提供了可观的即时现金确定性价值，而Beacon过去三年企业价值与未来十二个月EBITDA倍数平均为8.1倍，与同行估值差距扩大了1.3倍 [7][8] 分组2：Beacon业绩表现不佳 - Beacon董事会对历史业绩的宣扬具有误导性，分析师共识估计显示其将无法实现“Ambition 2025”计划中的所有利润率目标，2019年至2024年9月的最近十二个月，其7.7%的收入复合年增长率在同行中最低，远低于同行中位数12.1% [3] - 过去五年，Beacon的股东总回报落后于建筑产品代理同行86%，自2019年8月首席执行官Julian Francis上任以来落后140% [4] 分组3：Beacon财务预测存疑 - Beacon即将在3月投资者日公布的财务预测令人怀疑，管理层称2028年目标“雄心勃勃”，意味着可能不切实际，且在QXO宣布直接与股东接触几天后才宣布投资者日，新预测要在Beacon董事会首次拒绝QXO要约三个多月后才公布 [9][10] 分组4：Beacon内部人员信心不足 - 自2024年初以来，Beacon董事长和首席执行官以远低于QXO每股124.25美元要约的价格出售了大量股份，董事长Stuart Randle以94.80美元出售20.9%的股份，首席执行官Julian Francis以97.91美元出售9.8%的股份，CD&R以每股83.16美元退出其在Beacon的头寸 [11][12] - Beacon董事会和管理层仅持有1.3%的流通股，表明与股东利益不一致，对Beacon独立前景缺乏信心 [11] 分组5：无可行竞争要约 - Beacon近期文件显示，没有可行的第三方替代QXO的溢价要约，其14D - 9文件未披露任何竞争要约，甚至未签署一份保密协议 [12] 分组6：收购相关信息 - QXO对Beacon所有流通普通股的要约收购将于2025年2月24日午夜12点（纽约时间）截止，交易无融资条件或尽职调查条件，预计相关法案等待期在要约到期时已届满或被豁免 [14] - Morgan Stanley & Co. LLC担任QXO的首席财务顾问，Paul, Weiss, Rifkind, Wharton & Garrison LLP担任法律顾问 [15] 分组7：QXO公司介绍 - QXO主要为制造、分销和服务行业的客户提供技术解决方案，提供咨询和专业服务，开发专有软件，作为增值经销商提供多种业务应用软件解决方案，计划通过增值收购和有机增长成为8000亿美元建筑产品分销行业的科技领先者，目标是未来十年实现数百亿美元的年收入 [16]