文章核心观点 - 杜邦公司公布2024年第四季度和全年财务业绩并启动2025年财务指引，2024年财务表现强劲，电子业务计划于2025年11月1日分离，分离后公司围绕水和医疗保健等高增长业务创造价值 [1][2] 2024年第四季度综合业绩 整体数据 - 净销售额30.92亿美元，同比增长7%；GAAP持续经营业务亏损6100万美元，同比改善80%；运营EBITDA为8.07亿美元，同比增长13%；运营EBITDA利润率为26.1%，同比增加140个基点；GAAP持续经营业务每股亏损0.17美元，同比改善76%；调整后每股收益1.13美元，同比增长30%；持续经营业务经营活动提供的现金为5.64亿美元，同比下降13%；交易调整后自由现金流为4.55亿美元，同比下降9% [3] 各指标变动原因 - GAAP持续经营业务亏损/每股亏损改善，因重大项目净费用降低和部门收益增加 [4] - 运营EBITDA增加，因销量增长、生产率提高和重组行动节省成本，但部分被可变薪酬增加抵消 [5] - 调整后每股收益增加，因部门收益增加、股份数量和税率降低以及外汇损失减少 [6] 净销售额和有机销售额 - 净销售额和有机销售额增长7%，因销量增长8%，但价格下降1%部分抵消；电子终端市场需求强劲、医疗包装和生物制药市场同比增长、水市场加速增长带动销量提升；电子与工业有机销售额增长10%，水与保护增长6%，企业及其他保留业务下降7%；亚太地区有机销售额增长11%，美国和加拿大增长5%，欧洲、中东和非洲增长1% [7][8] 2024年第四季度各业务板块亮点 电子与工业 - 净销售额15.06亿美元，同比增长11%，有机销售额增长10%；运营EBITDA为4.57亿美元，同比增长21%；运营EBITDA利润率为30.3%，同比增加250个基点 [10] - 净销售额增长因有机销售额增长10%和有利的投资组合影响1%；有机销售额增长10%因销量增长11%，价格下降1%部分抵消；半导体技术业务有机销售额低两位数增长，互连解决方案业务低两位数增长，工业解决方案业务中个位数增长 [16] - 运营EBITDA增加，因销量增长、生产率提高、重组行动节省成本和技术许可协议收益，但部分被可变薪酬增加抵消 [16] 水与保护 - 净销售额13.59亿美元，同比增长6%，有机销售额增长6%；运营EBITDA为3.57亿美元，同比增长14%；运营EBITDA利润率为26.3%，同比增加170个基点 [12] - 净销售额和有机销售额增长6%，因销量增长8%，价格下降2%部分抵消；安全解决方案业务有机销售额高个位数增长，庇护解决方案业务有机销售额持平，水解决方案业务有机销售额低两位数增长 [17] - 运营EBITDA增加，因销量增长和重组行动节省成本，但部分被可变薪酬增加和上一年某些离散收益缺失抵消 [17] 2024年全年综合业绩 整体数据 - 净销售额123.86亿美元，同比增长3%，有机销售额增长1%；GAAP持续经营业务收入7.78亿美元，同比增长46%；运营EBITDA为31.44亿美元，同比增长7%；运营EBITDA利润率为25.4%，同比增加100个基点；GAAP持续经营业务每股收益1.77美元，同比增长62%；调整后每股收益4.07美元，同比增长17%；持续经营业务经营活动提供的现金为23.21亿美元，同比增长6%；交易调整后自由现金流为18.06亿美元，同比增长15% [14] 各指标变动原因 - GAAP持续经营业务收入/每股收益增加，因部门收益增加和重大项目净费用降低 [18] - 运营EBITDA增加，因销量增长、生产率提高和重组行动节省成本，但部分被可变薪酬增加抵消 [19] - 调整后每股收益增加，因部门收益增加和股份数量减少 [20] 净销售额和有机销售额 - 净销售额增长3%，因有机销售额增长1%和有利的投资组合影响3%，货币逆风1%部分抵消；有机销售额增长1%，因销量增长2%，价格下降1%部分抵消；电子与工业有机销售额增长6%，水与保护下降3%，企业保留业务下降4%；亚太地区有机销售额增长5%，美国和加拿大下降1%，欧洲、中东和非洲下降4% [27] 2024年全年各业务板块亮点 电子与工业 - 净销售额59.3亿美元，同比增长11%，有机销售额增长6%；运营EBITDA为17.17亿美元，同比增长17%；运营EBITDA利润率为29.0%，同比增加140个基点 [22] - 净销售额增长11%，因有机销售额增长6%和有利的投资组合影响6%，货币逆风1%部分抵消；有机销售额增长6%，因销量增长8%，价格下降2%部分抵消；半导体技术业务有机销售额高两位数增长，互连解决方案业务高个位数增长，工业解决方案业务高个位数下降 [28] - 运营EBITDA增加，因销量增长、生产率提高、重组行动节省成本和收购收益，但部分被可变薪酬增加和选择性增长投资抵消 [28] 水与保护 - 净销售额54.23亿美元，同比下降4%，有机销售额下降3%；运营EBITDA为13.6亿美元，同比下降2%；运营EBITDA利润率为25.1%，同比增加50个基点 [25] - 净销售额下降4%，因有机销售额下降3%和货币逆风1%；有机销售额下降3%，因销量下降2%和价格下降1%；安全解决方案业务有机销售额中个位数下降 [29] - 运营EBITDA下降，因产量下降和可变薪酬增加影响超过生产率和重组行动节省成本 [38] 2025年财务展望 - 预计2025年第一季度净销售额约30.25亿美元，假设有机增长中个位数，外汇逆风约1.5%；运营EBITDA约7.6亿美元；调整后每股收益约0.95美元 - 预计2025年全年合并净销售额128 - 129亿美元，运营EBITDA 33.25 - 33.75亿美元，调整后每股收益4.30 - 4.40美元，假设有机增长中个位数，外汇逆风约1% [30] 公司业务调整 - 2024年5月22日宣布免税分离电子和水业务计划，2025年1月15日宣布目标于11月1日完成电子业务分离，保留水业务，分离无需股东投票，需满足常规条件 [34] - 2025年第一季度起，因电子业务分离，公司将调整管理和报告结构，报告分部将改变 [35] - 2024年1月1日起，电子与工业业务调整部分产品线结构，不影响该业务总净销售额 [36] - 2023年11月1日完成Delrin®缩醛均聚物业务剥离 [37] 非GAAP财务指标 - 公司使用非GAAP财务指标进行内部规划、预测和评估业绩，认为对投资者有用，这些指标补充GAAP披露，不可替代GAAP，且可能与其他公司不同 [42] - 定义了调整后收益、调整后每股收益、运营EBITDA、运营EBITDA利润率、增量利润率、有机销售额、调整后自由现金流、调整后自由现金流转化率、交易调整后自由现金流和交易调整后自由现金流转化率等非GAAP指标 [45][46][47][48][50][51][52][54][55]