文章核心观点 Elliott Investment Management持有超25亿美元菲利普斯66股票，认为该公司过去未采取有效行动改善运营，当前需简化投资组合、提升运营表现和加强监督，提出“Streamline66”计划以实现资产价值并恢复投资者信心 [1][2][10] 各部分总结 公司现状及问题 - 菲利普斯66集团结构低效，不同业务缺乏自然股东基础和连贯股权故事，资本回报弱于领先炼油商，增长慢于中游同行，阻碍管理层专注各业务需求 [11] - 公司运营表现不佳，2024年每桶炼油EBITDA落后同行Valero 3.75美元，第四季度差距扩大到4.75美元，管理团队和董事会缺乏炼油运营经验 [11] - 公司信誉受损，持续财务未达标、追求收购而非简化投资组合，使市场不重视其盈利目标，董事会未履行监督职责，管理层薪酬与业绩脱节 [11] - 过去十年，菲利普斯66总股东回报落后Valero 138%、落后Marathon 188%，股价较各部分资产估值总和有大幅折让 [3][8] 过往举措及效果 - 2023年11月Elliott致信董事会，提出运营改善、投资组合简化和提高股东资本回报目标，呼吁增加两名有炼油运营经验的新董事，若无实质进展建议借鉴Marathon模式 [5] - 建议提出后市场起初乐观，但公司未在目标上取得有意义进展，放弃董事会和公司治理改进合作，总股东回报仍落后同行 [7][8] “Streamline66”计划举措 - 简化投资组合：出售或剥离中游业务，该业务估值超400亿美元；出售CPChem权益；出售德国和奥地利的JET零售业务，剥离非核心资产可增加股东资本回报并聚焦核心业务 [6][10][12] - 运营审查：公司应设定反映行业最佳表现的炼油目标，缩小与同行每桶EBITDA差距 [6][17] - 加强监督：增加新的独立董事，对高管团队进行全面审查，加强问责制和监督管理举措 [6][17]