文章核心观点 - 万事达卡2024年第四季度业绩强劲，长期增长前景良好，但面临成本上升、监管不确定性和估值溢价等问题，当前建议投资者持有股票，新投资者可等待更好切入点 [20][21] 3大Q4财报要点 - 盈利和销售额超预期：每股收益3.82美元，超Zacks共识预期3.8%，同比增长20%；营收75亿美元，超共识预期1.4%，同比增长14% [2] - 主要指标持续上升：本地货币基础上，总交易额同比增长12%至2.6万亿美元，跨境交易额同比增长20%，交换交易量同比增长11% [3] - 服务业务增长：服务业务占总净收入41%，增值服务收入31亿美元，同比增长16%，受消费者获取、参与及商业和市场洞察需求增长推动 [4] 长期增长驱动因素 - 新兴市场扩张：在东南亚和拉丁美洲等新兴市场的扩张有助于抵消退出俄罗斯造成的收入损失，为长期增长奠定基础 [6] - 数字支付趋势：随着经济向无现金转型，公司利用全球网络和服务产品，抓住数字支付趋势，现金储备支持有机增长和战略收购 [7] 对股东的承诺 - 2024年公司回购2300万股股票，价值110亿美元，支付股息24亿美元，第四季度股息支出6.06亿美元，截至2025年1月27日，仍有145亿美元股票回购授权，2024年运营现金流达148亿美元，高于上年的120亿美元 [8] 2025和2026年强劲预期 - Zacks对公司2025和2026年每股收益的共识预期分别同比增长9.5%和16.9%，过去一周盈利预期稳定；2025和2026年营收共识预期分别增长12.1%和12.5%，过去四个季度平均超盈利预期3.3% [10] 挑战与风险 - 成本上升：调整后运营费用持续增加，2022 - 2024年分别增长10.7%、10.5%和11%，2024年回扣和激励措施同比增长16.1%，对净收入增长构成压力 [11] - 法律和监管挑战：公司面临法律诉讼和监管风险，如解决伦敦卡费诉讼和薪酬偏见诉讼，2023年《信用卡竞争法案》若通过，可能威胁其在美国的双头垄断地位，减缓关键市场收入增长 [12][13] 价格表现与估值 - 股价表现：过去一年公司股价上涨23.2%，表现逊于行业26.1%的涨幅，也落后于竞争对手Visa（+27.6%）和美国运通（+46.1%），同期标准普尔500指数上涨20.9% [14] - 估值情况：公司远期市盈率为34.72倍，高于五年中值31.67倍和行业平均26.02倍，相比之下，Visa为29.77倍，美国运通为19.91倍，高估值引发高估担忧 [18]