文章核心观点 Stifel分析师重申对科蒂公司股票的持有评级并下调目标价，J.P.Morgan分析师重申中性评级，公司二季度业绩有喜有忧且下调全年指引，预计业绩疲软趋势将延续 [1][6][7] 业绩表现 - 2025财年二季度净收入同比下降1%，消费者美妆业务下降4%，高端业务增长1% [1] - 消费者美妆业务受大众化妆品和身体护理业务挑战拖累，但大众香水业务增长 [2] - 高端业务受高端香水业务增长推动，但部分被高端化妆品业务下滑抵消 [2] - 二季度调整后EBITDA达3.91亿美元，超市场预期，同比增长7% [2] - 调整后毛利率为66.8%，较上年增加170个基点，得益于供应链节省、定价调整和库存费用减少 [3] - 二季度调整后每股收益为0.22美元，符合分析师预期且略高于彭博共识预期 [6] 业绩指引 - 下调2025财年指引，预计下半年有机销售额下降1%-2%，调整后EBITDA在11.15亿-11.25亿美元之间 [3] - 预计二季度疲软趋势将延续至下半年，并警告进入2026财年市场环境大致相似 [7] 影响因素 - 业绩指引下调归因于外汇影响和部分品类增长放缓，尤其是美国大众化妆品，高端香水业务减速较温和 [4] - 公司销售不及销售出货量，表明零售商仍在减少库存，可能影响未来业绩 [4] 分析师预期 - Stifel分析师预计市场对调整后EBITDA的共识预期将下调5%，科蒂股价跌幅将小于预期调整幅度 [5] - 与分析师预测的差异包括毛利率高于预期、税收低于预期，但被令人失望的销售业绩部分抵消 [7] - 公司同店销售表现未达二季度预期的1%-2%增长 [8] 股价表现 - 周二尾盘科蒂股价下跌7.90%，报6.235美元 [8]