文章核心观点 公司2024年第四季度财报显示财务和运营有一定表现 虽受科布雷巴拿马矿停产等挑战影响 但通过再融资和赞比亚业务的良好表现 年末处于有利地位 公司对2025年前景乐观 各项目按计划推进 同时公布了2025 - 2027年的生产、成本和资本支出指引 [1][2] 各部分总结 Q4 2024财务与运营总结 - 第四季度净利润9900万美元 摊薄后每股收益0.12美元 调整后收益3100万美元 摊薄后每股调整后收益0.04美元 [1] - 毛利润4.05亿美元 EBITDA为4.55亿美元 因铜和黄金销量下降及铜价降低 财务结果较第三季度略弱 [3] - 第四季度铜总产量111,602吨 较第三季度下降4% 铜C1现金成本为每磅1.68美元 环比增长7% [3] 科布雷巴拿马矿（Cobre Panamá）更新 - 2025年1月6日 巴拿马环境部发布该矿环境审计职权范围 审计将由国际专家进行 职权范围已完成公众咨询 [5] - 1月12日 环境部长和公共安全部长视察矿山 要求出口7960吨硝酸铵 1月已开始运输 P&SM计划未获巴拿马政府批准 [6] - 公司持续开展全国公共宣传活动 自2024年初已覆盖超4万巴拿马公民 超30万巴拿马人参与线上虚拟矿山参观 [7] - 巴拿马政府申请延长国际商会仲裁程序提交日期 最终听证会定于2026年2月 [8] 坎桑希S3扩建项目（Kansanshi S3 Expansion） - 项目按计划于2025年年中完成 2024年第四季度完成无齿轮磨机驱动装置安装 33kV架空线和变电站投入使用 [10] - 截至2024年底 加工厂建设完成62% 开始早期调试工作 工厂控制系统配置完成80% 运营准备完成62% [11] 赞比亚电力情况（Zambia Power） - 第四季度赞比亚能源形势严峻 公司通过从南部非洲获取补充电力 维持正常运营 预计对2025年C1铜现金成本年化影响为每磅0.07美元 [13] - 雨季以来卡里巴湖水位虽有6%回升 但仍低于往年 公司已制定2025年电力采购计划 确保包括坎桑希S3扩建项目在内的运营用电 [15] 董事会领导层过渡（BOARD LEADERSHIP TRANSITION） - 罗伯特·哈丁将于2025年5月8日年度股东大会结束时退休 凯文·麦克阿瑟将接任董事长 [17] 各矿山运营亮点 - 坎桑希（Kansanshi）：2024年第四季度铜产量48,139吨 低于上一季度 黄金产量29,787盎司 铜C1现金成本为每磅1.21美元 环比降低0.08美元 2025年生产指引不变 [21] - 哨兵（Sentinel）：第四季度铜产量56,560吨 低于上一季度 12月吞吐量创2022年10月以来最高 铜C1现金成本为每磅2.11美元 高于上一季度 2025年生产指引不变 [21] - 企业（Enterprise）：第四季度镍产量3,720吨 镍C1现金成本为每磅4.62美元 2025年生产指引为15,000 - 25,000吨镍 [21] - 科布雷巴拿马（Cobre Panamá）：自2023年11月停产 第四季度每月成本约1300万美元 约12.1万干公吨铜精矿仍在现场 P&SM成本预计每月1200 - 1300万美元 [21] 套期保值计划（HEDGING PROGRAM） - 公司签订无保证金零成本铜领子形式的衍生品合约 2024年第四季度铜销售套期保值计划实现1300万美元收益 全年实现3400万美元收益 [24] - 截至2025年2月11日 公司有242,641吨零成本铜领子合约未到期 加权平均价格为每磅4.14 - 4.81美元 到期日至2026年6月 [25] 实现金属价格（REALIZED METAL PRICES） - 2024年第四季度 平均LME铜现货价格为每磅4.17美元 实现铜价格为每磅4.17美元 净实现铜价格为每磅4.08美元 [26] - 平均LBMA黄金现货价格为每盎司2,664美元 净实现黄金价格为每盎司2,545美元 平均LME镍现货价格为每磅7.27美元 净实现镍价格为每磅6.74美元 [26] 合并财务亮点（CONSOLIDATED FINANCIAL HIGHLIGHTS） - 第四季度销售收入12.56亿美元 毛利润4.05亿美元 归属于公司股东的净利润9900万美元 摊薄后每股收益0.12美元 [28] - 经营活动现金流5.83亿美元 较第三季度增加3.23亿美元 净债务减少6100万美元至55.3亿美元 [29] 2025 - 2027年指引 - 生产、C1现金成本和资本支出指引与1月15日新闻稿一致 [36] - 2025年全年债务利息支出预计6 - 6.25亿美元 利息支付现金流出预计5.75 - 6亿美元 资本化利息预计2500万美元 [37][38][39] - 2025年有效税率（不包括科布雷巴拿马矿和利息支出）预计约30% 折旧费用（不包括科布雷巴拿马矿）预计7 - 7.5亿美元 科布雷巴拿马矿折旧预计8000 - 8500万美元 [40] 生产指引（PRODUCTION GUIDANCE） - 2025 - 2027年 铜产量指引分别为38 - 44万吨、39 - 45万吨、43 - 49万吨 黄金产量指引分别为13.5 - 15.5万盎司、21.5 - 24万盎司、20 - 22.5万盎司 镍产量指引分别为1.5 - 2.5万吨、3 - 4万吨、3 - 4万吨 [42] 成本指引（CASH COST AND ALL - IN SUSTAINING COST） - 2025 - 2027年 铜C1现金成本指引分别为每磅1.85 - 2.10美元、1.85 - 2.10美元、1.75 - 2.00美元 铜AISC指引分别为每磅3.05 - 3.35美元、2.95 - 3.25美元、2.85 - 3.15美元 [44] - 2025 - 2027年 镍C1现金成本指引分别为每磅5.00 - 6.50美元、3.75 - 5.00美元、3.75 - 5.00美元 镍AISC指引分别为每磅7.50 - 9.25美元、5.25 - 6.75美元、5.25 - 6.75美元 [44] 资本支出指引（PURCHASE AND DEPOSITS ON PROPERTY, PLANT & EQUIPMENT） - 2025 - 2027年 项目资本支出指引分别为5.9 - 6.5亿美元、3.3 - 3.6亿美元、1.2 - 1.5亿美元 维持性资本支出指引分别为4.5 - 5亿美元、3.8 - 4.2亿美元、3.5 - 3.8亿美元 资本化剥离成本指引分别为2.6 - 3亿美元、2.4 - 2.7亿美元、3.3 - 3.7亿美元 [45]