文章核心观点 - 美国银行近期获投资者青睐股价自2023年10月下旬以来飙升88%但仍较历史峰值低14% 虽股价低于50美元但因其并非快速增长企业且当前市净率较高 不认为是明智买入选择 未来五年难以跑赢大盘 [1][10][12] 银行概况 - 美国银行是美国资产规模第二大银行 历史可追溯到1865年 已发展成大型金融服务实体 能服务从个人和小企业到跨国公司和政府等广泛客户群体 [1] - 业务多元化 消费者可开设支票和储蓄账户 办理信用卡或抵押贷款及进行投资 企业可进行股权或债务融资 还能获得并购建议 [2] - 2024年最大收入来源是消费者银行业务 占比42% 财富和投资管理 全球银行业务和全球市场部门也是关键销售驱动力 [3] 竞争优势 - 公司建立起较宽经济护城河 有助于保护其在竞争激烈行业中的地位 转换成本和规模是两大持久竞争优势 [4] - 沃伦·巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦是大股东 持股10% 因其多元化业务和宽护城河受巴菲特认可 [5] 盈利情况 - 过去十年公司净利润率平均为26.2% 盈利能力显著 [6] - 2024年净利息收入同比下降 此前在2021 - 2023年飙升 或表明高利率带来的好处正在消退 [7] - 利率变化难以预测 若利率不变或下降 公司利润难以显著增长 但有利宏观经济背景下非利息收入和费用可能增加 [8][9] 投资建议 - 公司处于成熟经济领域 并非快速增长型企业 投资者支付的价格对潜在回报影响较大 [10] - 目前公司市净率为1.3 高于过去1年 3年 5年和10年平均水平 也远高于2023年10月的0.8 [11]