文章核心观点 - Needham分析师John Todaro首次覆盖CleanSpark Inc并给予买入评级，目标价20美元 [1] 公司情况 - 按算力计是第二大比特币矿商，按比特币储备计是第三大 [1] - 每EH的一般及行政成本在分析师覆盖范围内最低，预计2025年运营杠杆将改善，到二季度算力增至50 EH，到2026年年中增至63 EH [1] - 估值有吸引力，按企业价值/息税折旧摊销前利润计算，在分析师覆盖范围内折价最深 [2] - 随着减少对股权发行的依赖，预计折价将收窄，因近期算力目标资金充足，2025年稀释程度极小 [2] - 资产负债表强劲，净现金加比特币约6.6亿美元，有增长灵活性 [2] - 2025年有望释放收益机会，其约1万枚比特币持仓回报率可能超5% [3] 股价表现 - 周三最后一次检查时，CLSK股价下跌0.11%，报10.26美元 [3]