文章核心观点 公司在2024年面对终端市场疲软仍取得稳定木材业务成果，首笔自愿碳信用销售显著提升财务业绩；2025年在缅因州建立自有采伐业务；虽短期终端市场有压力，但长期看好产品需求 [3][40]。 财务和运营亮点 四季度（2024年10 - 12月） - 销售额2030万美元，低于去年同期2380万美元；除生物质外销售体积与去年同期持平；新不伦瑞克省客户组合变化使采伐量从皇家许可林地转向自有林地；缅因州承包商可用性仍是挑战；天气和客户假期停工影响销量 [9] - 除生物质外加权平均售价同比降5%；软木锯材、硬木锯材、软木纸浆材价格下降，硬木纸浆材价格因客户组合有利而上升 [10] - 运营成本和费用1700万美元，低于去年同期1950万美元；自有林地采伐活动增加成本被木材服务活动减少和土地管理成本降低抵消；除生物质外加权平均可变成本与去年同期持平 [11] - 调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）370万美元，低于去年同期440万美元；调整后EBITDA利润率18%，低于去年同期19%；自由现金流300万美元，高于去年同期280万美元 [12] 全年（2024年） - 销售额1.162亿美元，高于去年9350万美元；出售75.21万个自愿碳信用贡献2460万美元销售额；除生物质外木材销售体积同比增16%，因承包商可用性增加和客户组合有利变化 [13] - 木材销售体积增加被产品组合变化和终端市场疲软导致的价格下降抵消；除生物质外加权平均售价同比降5% [14] - 运营成本和费用9250万美元，高于去年7390万美元；与碳信用销售相关成本增加和木材销售体积增加；除生物质外加权平均可变成本同比增2% [15] - 调整后EBITDA 3890万美元，高于去年2060万美元；调整后EBITDA利润率33%，高于去年22%；自由现金流2970万美元，高于去年1500万美元；净收入2170万美元，低于去年2940万美元 [16][17] 内部采伐业务 - 2025年1月公司购买采伐设备并雇佣操作员，在缅因州自有林地开始采伐 [4] - 2025年2月10日公司签署协议，以480万美元收购A & A Brochu及其附属公司的伐木及相关资产，预计二季度完成交易 [5] 各区域表现 新不伦瑞克省林地 四季度 - 销售额1720万美元，低于去年同期1980万美元；除生物质外自有林地销售体积同比增7%，因承包商可用性增加和客户组合有利变化，但受天气和客户假期停工影响 [19] - 除生物质外加权平均售价78.83加元/立方米，低于去年同期6%；软木锯材、硬木锯材、软木纸浆材价格下降，硬木纸浆材价格上升 [20] - 运营成本和费用1340万美元，低于去年同期1490万美元；自有林地采伐活动增加和加权平均可变成本增加被木材服务活动减少抵消；除生物质外加权平均可变成本同比增2% [21] - 调整后EBITDA 420万美元，低于去年同期490万美元；调整后EBITDA利润率24%，低于去年同期25% [22] 全年 - 销售额7430万美元，低于2023年7710万美元；除生物质外自有林地销售体积同比增18%，因客户组合有利变化和承包商可用性改善；生物质销售体积因处理能力有限低于去年 [23] - 除生物质外加权平均售价79加元/立方米，低于去年5%；软木锯材价格降6%，硬木锯材价格降12%，软木纸浆材价格升4%，硬木纸浆材价格降2% [24] - 运营成本和费用5550万美元，低于2023年5760万美元；自有林地采伐活动增加和加权平均可变成本增加被木材服务活动减少抵消；除生物质外加权平均可变成本同比增2% [25] - 调整后EBITDA 1950万美元，低于2023年2030万美元；调整后EBITDA利润率26%，与2023年持平 [26] 缅因州林地 四季度 - 销售额300万美元，低于去年同期400万美元；除生物质外销售体积同比降29%，因天气和客户假期停工 [29] - 以加元计除生物质外加权平均售价88.36加元/立方米，高于去年同期3%，因外汇影响；以美元计与2023年持平，硬木锯材价格下降被软木锯材和硬木纸浆材价格小幅上升抵消 [30] - 运营成本和费用330万美元，低于去年同期420万美元，因采伐活动减少但可变成本增加；除生物质外加权平均可变成本同比增3%，因运输距离增加和外汇影响 [31] - 调整后EBITDA - 22.3万美元，与去年同期持平；调整后EBITDA利润率 - 7%，低于去年同期 - 4% [32] 全年 - 销售额1730万美元，高于2023年1630万美元；除生物质外销售体积增9%；承包商可用性全年是重大挑战 [33] - 以加元计除生物质外加权平均售价91.09加元/立方米，低于2023年95.23加元/立方米；以美元计为66.7美元/立方米，低于2023年70.51美元/立方米；软木锯材价格降7%，硬木锯材价格升8%，软木纸浆材价格升3%，硬木纸浆材价格持平 [34] - 运营成本和费用1600万美元，高于2023年1460万美元，因采伐活动增加和加权平均可变成本增加；除生物质外加权平均可变成本同比增3%，因运输距离增加和外汇影响，部分被产品组合变化抵消 [35] - 调整后EBITDA 160万美元，低于2023年200万美元；调整后EBITDA利润率9%，低于2023年12% [36] 环境解决方案 - 2024年一季度新增环境解决方案可报告板块，开展自愿碳信用项目，注册名为Anew – Katahdin Forestry Project [37][38] - 2023年6月8日注册77.0071万个自愿碳信用，2023年12月首次出售1500个；2024年出售75.21万个，平均价格约24美元/个 [39] - 预计2025年一季度完成第二和第三批碳信用注册，共约40万个；项目预计在第四至第十个报告期额外产生80万个信用，实际信用发放将根据实际情况调整 [39] 展望 - 终端市场短期有压力，美加林产品公司担忧潜在关税；但北美利率和通胀有缓和迹象，2025年美国住房开工量预计稳定在136万套，公司对产品长期需求有信心 [40] - 缅因州劳动力市场紧张，新不伦瑞克省四季度承包商可用性充足并预计持续到2025年；2025年公司在缅因州建立自有采伐业务，预计全年提高产量和降低成本 [41] - 锯材短期需求预计稳定，价格在终端市场改善前有挑战；软木纸浆材需求和价格短期维持低位，硬木纸浆材预计稳定 [42] - 自愿碳信用需求和价格预计稳定；加拿大完成管理森林合规市场碳信用开发协议，公司评估相关机会 [43] 季度股息 公司宣布每股0.29加元股息，将于2025年4月15日支付给3月31日登记在册股东 [45]