文章核心观点 - 经济韧性下个性化融资解决方案需求上升，再融资活动增加，监管变化有利，行业将受益，但长期高利率致资产质量恶化是逆风，Main Street Capital、Barings BDC和Crescent Capital值得投资 [1][2] 行业概述 - 行业由为中小私营发展中企业提供融资的公司组成，目标客户包括传统银行服务不足和财务困境企业，提供定制融资方案及夹层贷款等产品 [3] 行业关键主题 相对低利率与经济实力 - 去年美联储降息100个基点，今年可能再降两次，利率下降、经济增长和通胀降温将提升行业产品服务需求，增加交易活动和投资收入 [4] - 相对低利率将使再融资激增，行业参与者将受益 [5] 监管变化 - 2018年《小企业信贷可用性法案》修订《1940年投资公司法》，放宽行业公司杠杆限制，从1:1提至2:1，降低投资组合风险，提供资金灵活性和增长机会 [6] 资产质量 - 2020年疫情冲击行业融资领域，政府刺激和企业重启避免了行业违约率大幅上升 [7] - 长期高利率和地缘政治风险将使行业资产质量面临压力 [8] 行业排名与前景 - 行业包含34只股票，当前Zacks行业排名第42，处于超250个Zacks行业前17%，近期有望表现出色，分析师对行业盈利增长潜力信心渐增 [9][10][11] 行业表现与估值 市场表现 - 过去两年行业表现逊于标普500和金融板块，行业股票累计上涨17.8%，标普500和金融板块分别上涨48.5%和35.6% [12] 估值情况 - 行业当前滚动12个月市净率（P/TB）为1.03X，过去五年最高1.05X、最低0.42X、中位数0.92X，较标普500和金融板块有显著折价 [13][16] 推荐股票 Main Street Capital - Zacks排名2（买入），为中低端市场公司提供股权和债务资本，投资年收入1000万 - 1.5亿美元公司 [18] - 截至2024年9月30日，总投资（公允价值）45.3亿美元，净资产价值（NAV）每股30.57美元，总流动性13.3亿美元，总债务22亿美元 [19][20] - 市值54亿美元，过去六个月股价上涨23.6%，2024年盈利预期4.11美元不变，2025年上调1.2%至4.06美元 [21] Barings BDC - Zacks排名1（强力买入），投资美国及海外中端市场企业的银团高级担保贷款、债券等固定收益证券，通过收购增长 [23][25] - 截至2024年9月30日，总投资（公允价值）24.2亿美元，NAV每股11.32美元，总债务13.7亿美元，现金及外汇6600万美元 [24][25] - 市值10.9亿美元，过去六个月股价上涨3.6%，2024年盈利预期1.24美元不变，2025年上调2.7% [26] Crescent Capital - Zacks排名2，专注美国私营中端市场企业债务投资，为基本面良好、增长前景强的公司提供资本解决方案 [28] - 截至2024年9月30日，总投资（公允价值）15.9亿美元，64.4%为第一留置权，NAV每股20.20美元，债务8.573亿美元，现金及等价物等3.548亿美元 [29] - 市值7.399亿美元，过去六个月股价上涨10.8%，2024年盈利预期2.43美元不变，2025年上调近1%至2.09美元 [30]