文章核心观点 - Shopify第四季度业绩带来强劲收入增长致股价上涨 但可能面临潜在关税压力 需结合业绩和指引判断是否适合买入股票 [1] 公司业绩表现 - 第四季度收入增长31%至28.1亿美元 连续七个季度收入增长超25% 高利润率订阅收入增长27%至6.66亿美元 商户解决方案收入增长33%至21.5亿美元 [2] - 毛利润增长27%至13.5亿美元 调整后每股收益增长29%至0.44美元 略高于市场共识 [3] - 商品交易总额增长26%至945亿美元 为2021年以来最高增速 得益于客户同店销售增长、平台商户数量增加和国际业务表现强劲 [4] - 多个业务板块GMV增长强劲 B2B业务GMV同比增长132% 连续六个季度增长超100% 国际GMV增长33% 其中EMEA地区增长37% 线下GMV增长26% [5] - Shop Pay采用率持续提升 2024年处理GMV占比从33%升至38% 第四季度处理GMV达270亿美元 同比增长50% [6] - 新增多个企业客户 包括锐步、冠军、巴塞罗那足球俱乐部等 [7] - 第四季度自由现金流为6.11亿美元 全年为16亿美元 [8] 公司前景展望 - 预计第一季度收入将以20%多的中间百分比增长 与分析师预期相符 毛利润将以20%多的低百分比增长 [8] - 2025年商户解决方案收入预计将比订阅收入增长更快 受Shop Pay采用率推动 部分市场将试用期限从一个月延长至三个月 将对上半年订阅收入产生负面影响 公司计划在企业、国际和线下等关键增长领域进行投资 [9] 公司应对措施 - 商家可在结账时显示和收取关税 通过Shop App 客户可使用过滤器从本国商家购物 [10] 股票投资分析 - 公司在获客、助力客户业务增长、控制成本方面表现出色 盈利能力和自由现金流增长强劲 运营费用占收入的比例从2022年第四季度的52%降至2024年第四季度的32% [11][12] - 基于2025年分析师共识 股票远期市盈率为81倍 远期市销率为14.3倍 若假设毛利润增长20% 对应2025年毛利润约为54亿美元 股票交易倍数约为29倍 估值偏高 [13][14] - 考虑到估值因素 不建议追高买入股票 同时公司面临关税和最低免税额运输豁免政策变化的风险 [15]