文章核心观点 - 摩根大通股价创新高且表现优于行业和大盘，虽面临房贷业务和资产质量问题，但凭借高利率环境、资本市场复苏、收购扩张等因素，长期投资价值仍被看好 [1][33] 股价表现 - 摩根大通股价周五触及历史新高279.23美元，今年已飙升15.4%，跑赢所属行业13.4%的涨幅和标普500综合指数3.9%的涨幅 [1] - 同行花旗集团今年迄今上涨20.2%，美国银行上涨6.9% [1] 技术指标 - 摩根大通股票目前交易价格高于其50日和200日移动平均线，显示出看涨趋势 [3] 利率环境 - 通胀报告、强劲就业市场和消费者支出使美联储短期内放松货币政策可能性降低，利率预计将在较长时间内维持在高位 [6] - 公司净利息收入在2022 - 2024年实现10.1%的复合年增长率，预计2025年年中触底后回升，预计达到约940亿美元 [8] 资本市场业务 - 摩根大通资本市场业务强劲复苏，2024年投行业务费用同比增长37%，市场收入增长7% [9] - 公司预计市场业务今年将为公司净利息收入增加约40亿美元，高于2024年的10亿美元 [10] - 2025年第一季度市场收入预计同比实现低两位数增长，投行业务费用预计同比实现中两位数增长 [11][12] 收购与扩张 - 摩根大通通过国内外收购实现增长，如增持巴西C6银行股份、收购第一共和银行等 [13][14] - 公司计划到2027年底开设超500家分行并翻新约1700家网点，积极拓展欧洲数字零售银行和中国投行业务及资产管理业务 [15] 财务状况与股东回报 - 截至2024年12月31日，公司总债务7501亿美元，现金及银行存款4693亿美元，维持较高信用评级 [16] - 公司多次提高季度股息，过去五年四次提高股息，年化增长率6.03%，目前派息率为27% [17][18] - 公司2024年7月1日授权300亿美元股票回购计划，截至2024年12月31日，约190亿美元授权仍可用 [18] 面临挑战 - 高房贷利率导致摩根大通房贷业务表现不佳，2022 - 2024年房贷费用及相关收入复合年增长率为 - 13.6%，短期内难有显著增长 [19][20] - 公司资产质量恶化，2022 - 2024年拨备大幅增加，净核销额也有所增长，高利率可能进一步损害借款人信用状况 [21][22] 盈利预测 - 过去30天，摩根大通2025年和2026年盈利预测上调，显示市场对其股票的看涨情绪 [23] - 2025年盈利预计同比下降8.4%，主要因房贷业务疲软和非利息支出增加，2026年预计增长7.3% [26][27] 估值与投资建议 - 摩根大通股票目前远期12个月市盈率为15.14倍，高于行业的14.52倍，估值偏高 [30] - 尽管估值较高，但公司在多个业务领域的领先地位、管理层领导能力和全球扩张战略使其具有优势，建议投资者长期投资 [32][33]