文章核心观点 - 尽管2024年二手房交易量处于29年低点，Compass公司的收入和调整后EBITDA显著增长，经营现金流达1.22亿美元，市场份额提升，公司凭借成本控制和结构优势有望在市场复苏时获得更大收益，预计2025年与行业差距将扩大 [1][2] Q4 2024运营亮点 - 收入增长：Q4收入同比增长25.9%至14亿美元，有机收入同比增长20.9%，收购带来的收入增长为5% [5] - 亏损改善：GAAP净亏损为4050万美元，较2023年Q4的8370万美元有所改善；调整后EBITDA为1670万美元，较2023年Q4的 - 2370万美元改善4040万美元 [5] - 现金流：经营现金流为3050万美元，自由现金流为2670万美元，2024年各季度均为正，全年经营现金流1.215亿美元，自由现金流1.058亿美元 [2][5] - 市场份额：季度市场份额达5.06%，同比增加65个基点，环比增加26个基点；有机市场份额同比增长48个基点 [5] - 主要代理：Q4末主要代理数量为17752人，同比增加3069人或20.9%，季度留存率为96.9% [5] - 交易情况：Q4总交易50411笔，同比增加24.1%，有机交易同比增加15.5%，美国住宅房地产市场同期交易增加6.8% [5] - 总交易价值：Q4总交易价值为540亿美元，同比增加29.2%，有机总交易价值为521亿美元，美国住宅房地产市场同期总交易价值增加12.6% [5] - 库存策略：Compass 3阶段营销战略效果良好，2月16日有超7500个房源采用该策略，约35%的房源为专属或即将上市房源，2月新上市房源中55%采用该策略，预营销房源接受报价更快，降价比例更低 [5] - 平台亮点：一键式产权集成使产权和托管附加率在过去四个季度提高超800个基点；Compass One于2025年2月3日全国推出，首周代理向客户发送14950份邀请，客户参与度增加43%；反向勘探功能自10月下旬推出后约8350名代理使用，促成数十笔交易；Compass Make - Me - Sell功能已有约9500条记录，预计Q1 2025全面推出 [13] Q1 2025展望 - 收入预计为13.5 - 14.75亿美元 - 调整后EBITDA预计为1100 - 2500万美元 - 非GAAP运营费用预计为10.05 - 10.3亿美元，包含2024年运营费用增加3 - 4%、1000万美元2024年并购相关费用和1.05亿美元1月13日完成的Christie's International Real Estate收购费用 - 2025年全年自由现金流为正 [13] 财务报表数据 资产负债表（2024年12月31日） - 现金及现金等价物2.238亿美元，应收账款净额4860万美元，Concierge应收账款净额2440万美元，其他流动资产3320万美元，总资产11.78亿美元 - 应付账款1300万美元，应付佣金8280万美元，应计费用和其他流动负债1.403亿美元，流动负债总额3.532亿美元，负债总额7.656亿美元 - 股东权益4.124亿美元 [27] 利润表（2024年Q4及全年） - Q4收入13.804亿美元，全年收入56.291亿美元 - Q4总运营费用14.21亿美元，全年运营费用57.839亿美元 - Q4净亏损4040万美元，全年净亏损1.545亿美元 [28] 现金流量表（2024年全年） - 经营活动产生的净现金为1.215亿美元 - 投资活动使用的净现金为3660万美元 - 融资活动使用的净现金为2800万美元 - 现金及现金等价物净增加5690万美元，期末现金及现金等价物为2.238亿美元 [31]