文章核心观点 Ivanhoe Mines公布南非Platreef矿二、三期扩建独立研究的积极成果 该矿有望成为世界级、低成本的贵金属和关键矿物生产商 各阶段扩产计划明确 经济效益显著 且在资源、技术、安全、环保等方面具备优势[1] 各部分总结 项目概况 - Platreef是全球最大的未开发贵金属矿床之一 有望成为低成本的铂、钯、铑和黄金生产商 还富含镍和铜[1] - 一期预计2025年Q4投产 二期扩建提前至2027年 4.1 Mtpa可行性研究（一期和二期）税后NPV8%达14亿美元 内部收益率20% 年产量超45万盎司铂、钯、铑和黄金 10.7 Mtpa初步经济评估（一期、二期和三期）税后NPV8%达32亿美元 内部收益率25% 年产量超100万盎司铂、钯、铑和黄金 外加约2.5万吨镍和1.5万吨铜[1] 研究成果优势 - 两项研究结果巩固了Platreef矿的行业领先利润率 4.1 Mtpa可行性研究的矿山全生命周期总现金成本为每盎司铂、钯、铑和黄金599美元 10.7 Mtpa初步经济评估降至每盎司511美元 使其成为全球成本最低的主要铂族金属生产商[3] - 与其他生产商相比 Platreef低现金成本主要因其独特厚矿体 可采用安全、机械化和高生产率的大规模采矿方法 实现规模经济 且矿体镍和铜品位高 可作为副产品产生收益[4] 各阶段生产计划 - 一期2025年Q4投产 2027年Q4进行二期扩建 二期产量将接近五倍增长 达到超46万盎司3PE + Au 外加约9000吨镍和6000吨铜 4.1 Mtpa可行性研究预计全生命周期年均产量在45 - 55万盎司3PE + Au 外加约9000吨镍和5600吨铜 有望成为第八大主要铂族金属生产商[5][23] - 10.7 Mtpa初步经济评估考虑2029年二号竖井可用后进行三期扩建 年产量将进一步翻倍至超100万盎司3PE + Au 外加约2.2万吨镍和1.3万吨铜 有望成为全球最大的主要铂族金属生产商之一和重要镍生产商[6][23] 资源情况 - Platreef指示性矿产资源含约1890万盎司钯、1870万盎司铂、310万盎司金和120万盎司铑 外加24亿磅镍和12亿磅铜 推断性矿产资源含额外的2380万盎司钯、2320万盎司铂、430万盎司金和160万盎司铑 外加34亿磅镍和17.8亿磅铜 均以2.0 g/t 3PE + Au为边界品位[18][19] 竖井建设与提升能力 - 一期将使用一号和三号竖井提升矿石和废石 总提升能力达500万吨/年 三号竖井预计2026年Q1投入使用 新增400万吨/年提升能力[23][30] - 二号竖井预计2028年Q3开始提升 先提升人员和物资 2029年下半年开始提升矿石和废石 提升能力分两阶段扩至800万吨/年[32][34] 融资情况 - Ivanplats已与法国兴业银行和 Nedbank Limited达成1.5亿美元高级债务融资协议 已提取7000万美元 剩余资金满足特定条件可提取 用于一期项目成本 一期剩余资本支出7000万美元[35][36] - 公司正安排扩大项目融资方案以满足二期扩建资本需求 预计2026年Q1新融资到位 期间将用资产负债表资金支持二期开发 2025年预计投入3.2 - 3.4亿美元用于一期和二期资本支出 三期扩建融资预计由一期和二期运营现金流支持[36][37][38] 技术与运营 - 采用机械化采矿方法 如长孔崩落法和巷道充填法 并使用胶结充填提高矿石回收率和安全性 最多35%的选矿厂尾矿将用作井下充填材料[61] - 通风通过专用通风竖井和生产竖井组合实现 四号通风竖井预计2025年Q3投入使用 五号通风竖井预计2027年Q1投入使用[62][63][64] - 选矿厂模块采用传统选矿回路 设计目标是将六种有价金属最大限度回收至单一高品位精矿 预计全生命周期3PE + Au回收率达85% 精矿平均品位85 g/t 3PE + Au 适合出售给第三方冶炼厂或进一步加工[65] 销售与合作 - 已签订一期和二期精矿承购协议 一期约4万吨/年的PGM精矿将全部出售给Northam Platinum Limited 二期与Western Platinum Proprietary Limited签订为期八年、每年6万吨精矿的承购协议 约占二期产量50% 公司正与国内外冶炼厂就二期剩余产量进行承购讨论[70][71][73] - 2024年与一家领先工业合作伙伴签署条款书 共同探索在南非建设PGM - 镍 - 铜冶炼厂的可行性 双方正进行预可行性研究 冶炼厂将由双方共同拥有 公司持股不少于50%[74][76] 环保与可持续发展 - 约30 - 35%的选矿厂尾矿将用作井下充填 其余过滤后存入干式尾矿库 尾矿库设计、运营和维护符合全球尾矿管理行业标准 过滤尾矿提取的水约85%将循环用于选矿厂[77][78][79] - 与Masodi污水处理厂签订协议 该处理厂由公司资助建设并于2023年完工 可提供高达1000万升/天的处理后市政废水 满足一期和未来扩建用水需求 一期用水约300万升/天 二期增至800万升/天 三期前计划将处理厂产能扩至1000万升/天[80][81] - 2022年与南非国家电力公司Eskom签订协议 获得高达100兆瓦的优质电网供电 满足一期和二期电力需求 三期可选择更新现有协议或从私人电力生产商获取额外电力 现场变电站基础设施已按三期扩建容量要求建设 5兆瓦现场光伏太阳能发电设施于2025年1月建成 预计3月全面运营[82][83][87] 项目历程与潜力 - 1998年Ivanplats获得勘探许可证 开始一系列钻探活动 2010年取得重大突破 发现矿体深部延伸 2011年进行大规模勘探计划[91][92] - Platreef矿体由两个矿化带组成 厚度达29米 与南非布什维尔德复合体其他矿的典型一米厚矿脉相比极具优势 适合安全、大规模机械化开采 矿体品位高 铂钯比约为1:1 还有显著镍和铜副产品收益[93][94] - 项目具有巨大勘探潜力 矿化在各个方向开放 超60%的许可证区域未测试 随着地下开发推进 将从地下进一步钻探以增加资源信心和扩大资源量[98] 金属资源与价值 - 除铂族金属外 Platreef还富含大量黄金和铑副产品 指示性矿产资源含约310万盎司黄金 推断性矿产资源含额外430万盎司黄金 黄金近期接近历史高位3000美元/盎司 2021年12月公司达成2亿美元黄金流融资协议[100][101] - 指示性矿产资源含约120万盎司铑 推断性矿产资源含额外160万盎司铑 铑是稀有过渡金属 近期交易价格在4500 - 5000美元/盎司 2021年价格曾飙升至25000美元/盎司以上[102] 技术报告与资质 - 包含4.1 Mtpa可行性研究和10.7 Mtpa初步经济评估的技术报告由多位独立合格人员编写 报告将在新闻稿发布后45天内在SEDAR +和公司网站公布[110][111] - 样品制备和分析由多家认可的独立实验室完成 自2001年以来遵循类似协议 符合行业标准 钻探计划包含质量控制样品 质量保证和质量控制程序未显示影响矿产资源估算的问题 样品安全有保障[112][113][114]