文章核心观点 - 能源传输公司（Energy Transfer）有望在2025年实现高速增长，鉴于其众多强劲机遇，包括人工智能带来的能源需求增长，该公司股票目前具有投资价值 [1][11] 增长支出计划 - 2025年公司计划在增长项目上投入50亿美元资本支出，较2024年的30亿美元大幅增加 [2] - 大部分支出将用于德克萨斯州西部和新墨西哥州东南部的二叠纪盆地，用于提高外输能力、加工扩张、处理升级和增加压缩设施等 [2] - 公司的一个重大项目是休·布林森管道，将增加二叠纪盆地的天然气外输能力，并连接到公司的州内天然气管道网络 [2] 业务合作协议 - 公司与CloudBurst数据中心达成长期协议，将从绿洲管道为其位于德克萨斯州中部的人工智能数据中心开发项目每天提供45万公制百万英热单位的天然气，该设施预计2026年第三季度上线 [3] - 这是公司与数据中心提供商的首笔直接交易，目前已收到12个州超70家潜在数据中心的请求，以及13个州约62家目前未服务的发电厂和15家已服务发电厂的连接请求 [4] 财务业绩情况 - 公司第四季度调整后EBITDA增长8%，达到38.8亿美元 [5] - 1月份公司每股季度分红同比增长3%，达到0.325美元，按近期价格计算，远期收益率约为6.5%，公司预计每年分红增长3% - 5%，分红由可分配现金流良好覆盖 [6] - 公司预计全年EBITDA在161亿 - 165亿美元之间，增长约5%，多数增长项目将于2026年投入使用，预计2026 - 2027年将实现大幅增长 [7] 投资价值分析 - 中游领域有很多有吸引力的项目，公司寻求项目实现中两位数回报，项目全面投产后将带来约7.5亿美元的增量EBITDA，显示出天然气需求增长的有利市场环境 [8] - 鉴于预计的EBITDA增长，公司的可分配现金流应能接近覆盖50亿美元的增长资本支出和约45亿美元的分红，资产负债表和杠杆状况良好，有能力把握增长机遇 [9] - 从估值角度看，股票的企业价值与EBITDA倍数约为2025年指引高端的8.5倍，虽估值有所上升，但仍远低于疫情前水平，2011 - 2016年中游MLP的平均倍数为13.7倍 [10]