文章核心观点 - 能源传输公司是投资者涉足管道主有限合伙企业（MLP）行业的可靠投资选择，具有增长机会、稳健且不断增长的分红以及有吸引力的估值 [2][14] 行业情况 - 管道主有限合伙企业近期表现良好，2024年Alerian MLP基础设施指数总回报率达26.7%，截至发文今年以来上涨近10% [1] - 该行业因股票强劲的分红支付、高收益率、历史低估值以及天然气需求增长带来的更多增长机会吸引投资者关注 [2] 公司增长机会 - 公司拥有美国最大的综合中游系统之一，位于二叠纪盆地，该地区钻探经济性好且天然气成本低 [3] - 随着人工智能和天然气出口带来的能源需求增长，公司因能获取廉价天然气而处于有利地位 [4] - 公司计划将2025年增长资本支出从去年的30亿美元提高到50亿美元，大部分用于二叠纪及其周边项目 [5] - 公司与数据中心开发商签署供气协议，收到多个数据中心和发电厂的连接请求 [6] - 公司预计增长项目回报率达中两位数，增加的资本支出将在2026 - 2027年对EBITDA增长产生更大影响 [7] 公司分红情况 - 公司上季度分红同比增长3.2%至0.325美元，远期收益率约6.5%，计划未来每年分红增长3% - 5% [8] - 公司分红由可分配现金流良好覆盖，上季度分配覆盖率为1.8，全年DCF为83.6亿美元，分红支出43.9亿美元 [9] - 2025年增长资本支出增至50亿美元后，假设分红增长3%，约45亿美元的分红仍可由增长的DCF覆盖，且公司资产负债表和杠杆情况已改善 [10] 公司估值情况 - 公司尽管表现强劲且增长机会多，但仍以相对和历史折扣价交易 [11] - 基于2025年分析师估计，公司EV/EBITDA倍数为8.5，处于行业估值低端，远低于疫情前及2011 - 2016年中游MLP行业平均水平 [12][13]