文章核心观点 - 2024年第四季度Builders FirstSource业绩喜忧参半，盈利超预期但净销售额未达预期，虽面临挑战仍具韧性，未来有战略规划；还提及其他几家公司2024年第四季度业绩情况 [1][3] Builders FirstSource第四季度业绩情况 盈利与营收 - 调整后每股收益2.31美元，超共识预期3.1%，但同比降34.9%，因调整后净收入降低，部分被股票回购抵消 [4] - 净销售额38.2亿美元，未达共识预期2.4%，同比降8%，核心有机销售额降8.8%，商品价格通缩和多户住宅业务疲软部分被收购增长和额外销售日贡献抵消 [5] - 单户住宅核心有机增长降6.8%，多户住宅降29.1%，维修与改造/其他业务增0.1%，多户和单户住宅业务分别使净销售额降低4.1%和4.7%，维修与改造/其他业务无变化 [6] 产品类别销售 - 增值产品销售额19亿美元，占季度净销售额49.7%，同比降12%，其中制造产品8.996亿美元、门窗及木制品9.978亿美元，分别同比降18.9%和4.7% [7] - 专业产品及其他（石膏、屋顶及保温产品）销售额9.662亿美元，占季度净销售额25.3%，同比增1.3% [8] - 木材及木材板材产品销售额9.567亿美元，占季度净销售额25%，同比降8.1% [8] 运营亮点 - 毛利率32.3%，收缩300个基点，调整后销售、一般及行政费用占净销售额比例增80个基点至24.3% [9] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比降28%至4.936亿美元，调整后EBITDA利润率同比收缩360个基点至12.9%，因毛利润率降低，部分被较低运营杠杆抵消 [9] - 实现约1300万美元生产力节约，与卓越运营和供应链计划有关 [10] Builders FirstSource 2024年整体情况 - 净销售额164亿美元，同比降4.1%，因核心有机净销售额降5.1%和商品通缩1.8%，收购和两个额外销售日分别贡献2.1%和0.7% [11] - 调整后每股收益11.56美元，同比降20.8%，毛利率32.8%，同比收缩240个基点，调整后EBITDA降19.6%至23亿美元，调整后EBITDA利润率同比收缩280个基点至14.2% [12] - 实现约1.17亿美元生产力节约，与卓越运营和供应链计划有关 [12] Builders FirstSource财务细节 - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物1.536亿美元，高于2023年末的6620万美元，2024年末流动性18亿美元，包括循环信贷额度下可用净借款16亿美元 [13] - 长期债务净额37亿美元，高于2023年末的31.8亿美元，2024年12月31日净债务与调整后EBITDA比率为1.5倍，上年为1.1倍 [14] - 全年运营活动净现金19亿美元，上年为23亿美元，2024年自由现金流15亿美元 [14] - 回购890万股普通股，平均每股170.74美元，花费15亿美元，2024年8月宣布的10亿美元股票回购授权还剩约5亿美元 [15] Builders FirstSource 2025年展望 - 预计净销售额在165亿 - 175亿美元，过去12个月完成的收购预计贡献4 - 4.5%净销售额增长，2025年销售日减少预计使净销售额降低0.4% [16] - 单户住宅开工预计持平（低个位数下降到低个位数增长），多户住宅开工预计降中个位数，维修与改造活动预计较上年增低个位数 [17] - 毛利率预计在30 - 32%，调整后EBITDA预计在19亿 - 23亿美元，调整后EBITDA利润率预计在11.5 - 13%，预计实现7000万 - 9000万美元生产力节约 [18] - 预计自由现金流在6亿 - 10亿美元，假设平均商品价格在每千板英尺380 - 430美元 [18] - 预计利息费用在2.5亿 - 2.7亿美元，有效税率23 - 25%，总资本支出在3.5亿 - 4.5亿美元，折旧和摊销费用预计在5.5亿 - 6亿美元 [19] Builders FirstSource评级 - 目前Zacks评级为5（强烈卖出） [21] 其他公司2024年第四季度业绩 Restaurant Brands International - 盈利和营收超Zacks共识预期，同比增长，季度内综合同店销售额同比增2.5%，净餐厅数量同比增3.4%，全球系统销售额同比增5.6%，公布2024 - 2028年长期综合业绩预期，预计可比销售额增长超3%，净餐厅增长至少5% [22][23] McDonald's - 盈利符合Zacks共识预期，但营收未达预期，同比均下降，公司运营餐厅销售额23.1亿美元，同比降7%，特许经营餐厅销售额39.5亿美元，同比增2%，全球同店销售额增0.4%，此前两个季度下降后实现增长，“加速拱门”战略仍是扩大市场份额的正确途径 [24][25] YUM! Brands - 调整后盈利和总营收超Zacks共识预期，同比增长，业绩得益于肯德基、必胜客和塔可钟部门，数字销售增长约15%，数字销售占比超50%，全球系统销售额（排除外汇换算）同比增8%，塔可钟增14%，肯德基增6%，必胜客增3% [26][27]