文章核心观点 - 戴尔科技集团将于2月27日公布2025财年第四季度财报，虽有AI业务需求强劲等积极因素，但受PC市场疲软、AI相关销售增长放缓、估值过高等因素影响，当前Zacks评级为强烈卖出 [1][15][18] 财报预期 - 公司预计第四季度营收在240 - 250亿美元之间，中点为245亿美元，同比增长10%，每股收益预计为2.50美元（±10美分） [2] - Zacks共识预期营收为246.6亿美元，同比增长10.48%，季度每股收益共识预期为2.53美元，较过去30天上涨几美分，同比增长15% [2][3] 影响业绩的因素 不利因素 - 消费者需求挑战和竞争压力致消费级PC出货量低迷，存储方面IT支出疲软，影响公司第四季度营收增长 [5] - 2024年第四季度，Gartner数据显示公司全球PC出货量同比下降0.1%，市场份额下降20个基点至15.5%；IDC数据显示市场份额下降20个基点至14.4%，出货量维持在990万台 [6] 有利因素 - 对AI优化服务器的强劲需求使公司第四季度财报受益，但指引暗示环比下降 [6] - 基础设施解决方案集团（ISG）和客户端解决方案集团（CSG）合并营收中点预计同比增长13%，ISG营收预计增长20%多，CSG营收预计同比低个位数增长 [7] - Zacks共识预期2025财年第四季度ISG营收为117.13亿美元，同比增长25.5%；CSG营收为120.74亿美元，同比增长3.1% [8] 股价表现 - 年初至今，公司股价下跌0.7%，表现逊于Zacks计算机与科技板块2.1%的回报率 [9] - 公司股票被高估，价值评分为C [11] - 公司股票交易价格低于200日移动平均线，呈熊市趋势 [15] 发展潜力 - 数字转型和对生成式AI应用的兴趣推动AI服务器需求强劲，2025财年第三季度公司AI服务器出货额达29亿美元，报告期末AI服务器积压订单为45亿美元 [12] - AI服务器业务在二级云服务提供商和企业客户中拓展，公司预计2025财年下半年营收因AI需求强劲而实现强劲增长 [13] - 戴尔AI工厂结合优化AI工作负载的解决方案和服务，支持开放合作伙伴生态系统，改变了行业格局 [13] - 公司端到端解决方案组合支持长期增长目标，预计营收增长3% - 4%，盈利增长超8% [14] - 2024 - 2028年，公司预计将超80%的调整后自由现金流返还给股东，股息增长率超10%，自剥离VMware以来已向股东返还55亿美元 [14] 投资建议 - 公司产品组合强大、合作伙伴基础丰富，但PC市场挑战、AI相关销售指引下降、关税风险和估值过高是近期不利因素 [15] - 公司目前Zacks排名为5（强烈卖出），建议在2025财年第四季度财报公布前避免买入该股票 [18]