文章核心观点 - 美敦力2025财年第三季度业绩喜忧参半致股价下跌 但部分业务表现良好且有望在第四季度加速增长 不过仍面临一些挑战 目前建议持有股票 [1][2][10] 业绩表现 - 2025财年第三季度营收82.9亿美元 略低于Zacks普遍预期的83.3亿美元 股价下跌超7% [1] - 医疗外科部门销售额下降1.9% 主要受美国经销商采购模式转变影响 [1] - 糖尿病业务增长8.4% 神经调节业务表现超市场水平 [2] - 年初至今 公司股价上涨12.5% 跑赢行业10.5%和板块5.9%的涨幅 但逊于竞争对手雅培和波士顿科学 [3] 盈利预测 - 过去七天分析师对美敦力2025财年盈利预测上调1美分至每股5.46美元 期间有11次上调和4次下调 [6] 第三季度亮点及第四季度展望 - 公司连续第九个季度实现中个位数营收增长 第三季度表现受心脏消融解决方案、无导线起搏、神经调节、糖尿病等关键领域推动 [8] - 心血管领域PFA产品需求强劲 神经科学领域表现出色 颅颈和脊柱技术增长5% 神经调节业务增长13% [9] - 预计第四季度营收和每股收益增长将加速 得益于多元化创新管道、市场扩张和运营杠杆 [10] 估值情况 - 公司股票当前估值较医疗产品行业有折扣 远期12个月市盈率为15.60倍 低于行业的22.58倍 [11] - 与竞争对手波士顿科学和雅培相比 公司股票估值也更具吸引力 [17] 面临挑战 - 医疗外科部门受美国经销商采购模式转变影响 营收减少约200个基点 预计2026财年解决 [12] - 缝合业务面临竞争和市场挑战 但LigaSure先进能源产品和新兴市场增长抵消部分影响 [13] - 脊柱市场持续受干扰 但公司AI驱动技术助其获取市场份额 [14] 股本回报率 - 公司过去12个月股本回报率为14.07% 低于医疗产品行业平均的16.71% 表明运营效率有待提高 [15] 投资建议 - 鉴于医疗外科业务问题和宏观经济因素限制短期涨幅 且股本回报率低于行业平均 建议现有股东持有股票 新投资者等待更好切入点 [18]