文章核心观点 - 公司2024年第四季度和全年营收与盈利同比增长且超预期 但全年盈利下降及Inkai项目问题致股价下跌 虽有长期发展潜力和分红计划 但近期盈利预期下调 新投资者可等待更好切入点 [1][2][32] 股价表现 - 自2月20日公布2024年第四季度和全年业绩以来 公司股价下跌7% 周五收盘价为43.48美元 较52周高点低30% 较52周低点高23% [1][3] - 过去六个月 公司股价上涨2.7% 同期行业下跌3.7% 更广泛的Zacks基础材料板块下跌7.1% 标准普尔500指数上涨7.6% [3] - 公司同行NexGen Energy过去六个月股价下跌12% Energy Fuels下跌4.7% [5] - 公司股价目前低于50日和200日移动平均线 呈看跌态势 [7] 财务业绩 第四季度 - 营收同比增长36.5%至8.46亿美元 超Zacks共识预期的7.53亿美元 每股收益为26美分 超预期的23美分 [8] - 铀产量为610万磅 同比增长7% 销售量为1280万磅 同比增长30% 平均实现铀价同比上涨12%至每磅58.45美元 铀收入增长48% 该部门毛利润飙升122% 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）飙升70% [9] - 燃料服务产量同比下降3%至360万千克铀 销售量为420万千克铀 与去年同期持平 该部门收入增长10% 主要因平均实现价格上涨10% 调整后EBITDA下降4% [10] 全年 - 2024年营收同比增长21%至22亿美元 超Zacks共识预期的21.5亿美元 [11] - 铀部门销售量增长5% 价格上涨17% 全年收入增长24% 燃料服务部门收入同比增长8% 销售量增长1% 价格上涨6% [11][12] - 铀部门调整后EBITDA增长41% 燃料服务部门下降12% 调整后每股收益为47美分 同比下降24% 但超共识预期的42美分 下降归因于收购西屋电气的购买会计影响 [12] - 西屋电气2024年净亏损2.18亿美元 未来购买会计影响可能减小 但折旧和摊销费用仍将影响净收益 [13] 生产情况 - 2024年公司铀产量份额为2340万磅 略高于预期的2310万磅 因Key Lake工厂创年度产量世界纪录 [15] - 合资企业Inkai产量为780万磅 公司份额为360万磅 较2023年减少60万磅 因哈萨克斯坦供应链问题 1月1日因监管文件提交延迟暂停生产 1月23日恢复 2025年及以后生产计划不确定 [16] - 哈萨克斯坦2025年起将铀矿开采税（MET）从6%提高到9% 2026年起将基于产量和现货价格征税 [17] 未来规划 生产计划 - 铀部门计划提升一级资产产能 2025年McArthur River/Key Lake和Cigar Lake各生产1800万磅铀 [17] - 燃料服务部门2025年计划生产1300 - 1400万千克铀 预计2025年铀交付量为3100 - 3400万磅 主要集中在下半年 [18] 财务指引 - 公司预计2025年营收为33 - 35.5亿美元 西屋电气2025年调整后EBITDA份额预计为3.55 - 4.05亿美元 [18] 分红计划 - 2024年11月公司将年度股息提高33%至每股16美分 计划到2026年每年至少增加每股4美分股息 有望使2026年股息翻倍至每股24美分 [19] 盈利预期 - 过去60天 2025和2026财年盈利预期下调 但2025财年盈利预计同比增长153% 2026财年预计同比下降4.8% [22][23] 投资分析 优势 - 公司净资产收益率为5.6% 高于行业的1.7% [25] - 全球对核能关注为公司带来机遇 公司低成本高品位资产和多元化核燃料循环业务组合使其能受益 2025 - 2029年有年均2800万磅铀交付合同 可缓冲铀价下跌风险 [28] 劣势 - 公司股票远期市销率为7.71 高于行业的1.00和五年中位数6.01 虽低于同行Uranium Energy的18.93 但估值仍偏高 [26][27] 建议 - 有公司股票的投资者可继续持有 新投资者可等待更好切入点 公司目前Zacks评级为3（持有） [32][33]