文章核心观点 - 加州电动汽车初创公司Rivian和Lucid公布2024年第四季度财报，尽管行业面临高成本和政策变化等逆风，但电气化仍是交通未来，分析两公司财报及发展情况以判断是否值得投资，总体而言Rivian状况更好值得持有，Lucid风险较高应避免 [1][19] Rivian Q4亮点 - 2024年第四季度每股亏损52美分，小于Zacks共识预期的66美分及去年同期的1.36美元，在前三季度未达底线预期后，第四季度终于超过预期 [3] - 12月季度交付14183辆车，高于去年同期的13972辆，营收17.3亿美元，超预期且同比增长31.9%，得益于向其他汽车制造商出售监管信贷增加、软件和服务收入增长以及R1推出三电机变体后平均售价提高 [4] - 2024年第四季度首次实现毛利润，因成本削减措施改善、可变和固定成本效率提高以及每辆车收入增加，每辆车成本较去年同期削减3.1万美元，毛利润达1.7亿美元，而2023年第四季度毛亏损6.6亿美元 [5] - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物为52.9亿美元，而2023年12月31日为78.6亿美元 [6] Lucid Q4亮点 - 2024年第四季度每股亏损22美分，小于Zacks共识预期的26美分及去年同期的29美分，结束连续九个季度底线未达预期 [7] - 本季度交付3099辆，高于去年同期的1734辆，营收2.345亿美元，超Zacks共识预期的2.25亿美元，同比增长49%，主要受车辆交付强劲推动 [8] - 毛亏损从2023年第四季度的2.53亿美元收窄至2.088亿美元，尽管销售成本增加但收入上升，同时运营费用持续上升，达5.24亿美元，而2023年同期为4.84亿美元，截至2024年12月31日，现金及现金等价物为16.1亿美元，2023年12月31日为13.7亿美元 [9] Rivian全年业绩与指引 - 2024年总收入增长12%至49.7亿美元，净亏损从2023年的54亿美元收窄至47.4亿美元 [10] - 考虑到政府政策潜在变化，包括特朗普政府下电动汽车激励措施和关税变化可能影响需求，2025年交付预测下调至4.6万至5.1万辆，低于2024年的51579辆，不过公司预计2025年调整后利息、税项、折旧和摊销前亏损在17亿至19亿美元之间，低于2024年的27亿美元，因成本持续高效 [11] - Zacks对Rivian每股亏损的共识预期为2.52美元，小于2024年的4.04美元，过去60天2025年亏损预期扩大4美分 [12] Lucid全年业绩与展望 - 2024年营收增长35.7%至8.07亿美元，净亏损从2023年的28亿美元略微收窄至27亿美元 [13] - 2025年预计生产约2万辆汽车，是2024年生产的9029辆的两倍多，未提供交付目标 [13] - Zacks对Lucid 2025年亏损的共识预期为每股90美分，较去年的1.22美元有所改善，但过去60天亏损预期扩大2美分 [14] 两公司估值对比 - 当前Rivian远期销售倍数为2.09倍，低于Lucid的4.76倍，不过两者均高于汽车行业的1.35倍 [15] 投资建议 - Rivian 2024年第四季度敲定与大众58亿美元交易，未来几年将获35亿美元资金用于提升下一代电动汽车技术，未来产品线包括R2、R3和R3X车型，目标是注重预算的买家，R2计划于2026年上半年推出，生产效率有显著进展，但现金消耗、特朗普政府下佐治亚工厂联邦贷款不确定性以及电动汽车市场竞争加剧仍是担忧因素 [17] - Lucid押注Gravity SUV车型，自2018年以来获沙特公共投资基金90亿美元资金支持，但频繁筹集资金导致股东权益稀释，首席执行官彼得·罗林森意外离职，首席运营官马克·温特霍夫担任临时首席执行官，Gravity生产将逐步增加，“Project Midsize”下一代平台将于2026年底推出，但运营费用上升意味着需要更多外部资金，财务稳定性令人担忧 [18] - 总体而言Rivian处于更有利地位，成本降低和盈利路径更清晰，估值也更有利，而Lucid成本削减措施不显著，持续财务困境和股东权益稀释使其风险更高，Rivian值得持有，Lucid目前应避免 [19]