文章核心观点 公司拥有超13万英里管道网络，有望受益于美国油气产量增长，持有该股票的投资者可享受定期现金分红，但因公司净资产收益率低于行业，投资者可等待更好切入点 [20] 价格表现 - 过去12个月公司单位股价上涨31.9%，跑赢行业24.6%的涨幅，也跑赢了所在板块和标准普尔500指数 [1][2] 发展优势 - 公司在美国拥有超13万英里管道，业务覆盖44个州，自2021年起每年进行一次大规模增值收购 [6] - 公司近90%的收益来自基于费用的合同，资产组合均衡，随着美国油气产量增加，有足够生产商使用其管道运输 [7] - 过去五年公司进行了大量资本投资，2024年资本支出近46亿美元，同比增长60%，预计2025年增长资本支出近50亿美元，维护资本支出约11亿美元 [8] - 2024年公司批准在Mont Belvieu建设第9座分馏塔，预计2026年末投入使用，届时该地区分馏总产能将超130万桶/日；2024年12月完成Sabina 2管道一期改造，管道多种产品产能从2.5万桶/日提升至近4万桶/日，预计到2026年年中将扩大至7万桶/日 [9][10] - 公司正在扩大二叠纪盆地的处理能力，增加了多个现有加工厂的处理能力，并在西德克萨斯增加新的处理能力 [11] 股东回报 - 公司目前季度现金分配率为每单位32.50美分，管理层在过去五年中13次提高分配率，当前派息率为101% [12] 盈利预测 - Zacks共识估计公司2025年和2026年每股收益分别同比增长14.06%和4.25% [13] 估值情况 - 公司当前滚动12个月企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）为10.78倍，低于行业平均的12.04倍，表明公司目前相对于行业被低估 [15] 盈利能力指标 - 公司滚动12个月净资产收益率为11.56%，低于行业平均的14.84% [18]